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富奥股份(000030)机构评级研报股票分析报告

 
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富奥股份(000030):回购彰显信心 持续受益一汽大众强周期

http://www.chaguwang.cn  机构:财通证券股份有限公司  2019-02-18  查股网机构评级研报

事件:

    公司召开董事会会议,审议通过回购股份方案。公司拟回购金额不低于2.6 亿元,不超过5.2 亿元,回购价格不超过5.2 元/股。

    回购彰显管理层信心,坚定看好公司长期价值

    本次公司拟回购的最高限价为5.2 元/股,较当前市场价格4.1 元/股溢价28.1%,充分彰显公司对于长期发展前景的信心和公司价值的认可。

    根据最高回购规模和最高回购价格测算,预计本次回购股份数量为1亿股,约占公司目前总股本的5.5%。公司此前终止2018 年限制性股票激励计划,原计划以每股3.6 元的价格向激励对象定向发行公司限制性股票,拟授予股票数量约占当时公司总股本的4.7%。本次回购公司股份,预计将继续用于实施股票激励计划,有利于调动核心员工工作积极性,增强公司凝聚力,促进公司健康发展。若全部用于股权激励计划,公司限售条件股份占比将从0.7%提升至6.2%;若本次回购股份予以注销,公司总股本将从18.1 亿股降至17.1 亿股,考虑到公司业绩增长稳健,股份注销将增厚公司每股收益。

    受益一汽大众强产品周期,业绩有望迎来修复

    本轮一汽大众新品周期于2018-2020 年密集投放16 款全新/换代车型,为应对此轮强产品周期,一汽大众加大产能布局,国内产能将于2018-2019 年增加105 万辆,较原有180 万辆产能提升58%。我们认为,一汽大众产品力强,品牌认可度高,本轮加大此前空白的SUV 市场布局有望为其带来销量的大幅提升, 我们预计一汽大众三年(2018-2020 年)销量有望增长50%。公司是一汽大众核心供应商,来自一汽大众的收入占比约24%,将充分享受一汽大众的产业链红利,迎来业绩持续修复。

    盈利预测与投资建议

    预计公司2018~2020 年EPS 分别为0.47 元、0.51 元、0.56 元,对应2018~2020 年PE 分别为8.6 倍、7.9 倍、7.2 倍。维持公司“买入”评级。

    风险提示:国内汽车行业景气度不及预期;公司市场拓展不及预期。

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