本报告导读:

    混合所有制股权结构,一汽集团持有24%,一汽整体上市预期提升公司未来的平台价值,一汽集团旗下整车厂产能释放将支撑公司利润增长。首次覆盖给予“增持”评级。

    投资要点:

    首次覆盖,给予“增持”评级。预测2015-16年EPS分别0.56、0.67元,同比增长16%、20%。一汽集团原董事长与东风汽车现董事长互相任对方集团董事长,重新提拔一汽集团整体上市的预期,并且打开了东风汽车和一汽集团合并的新的市场预期,富奥股份做为零部件平台,最大受益这一预期的提升。首次覆盖给予“增持”评级,考虑到未来的整体平台价值,参考2015年37倍PE和6倍PB,对应目标价20.7元。

    最有竞争力的股权结构,混合所有制股权结构,一汽集团持股24%。公司股东包括地方国资、央企、民企、管理层:吉林省国资委直接间接合计持有25%股权,民企宁波华翔持有13.89%股权,管理层持有8.33%股权。

    一汽集团旗下整车厂销量增长及产能释放将支撑公司利润增长,合营企业投资收益贡献显著,零部件平台价值独特。公司与法雷奥、石川岛、伟世通、采埃孚等国际著名汽车零部件企业合作,合营企业投资收益占归母净利润70%以上,同时公司在产品开发、市场开发等方面获得提升。

    风险提示:一汽集团销量大幅下滑,整车厂下调零部件采购价格。