控股股东增持公司股份4741.76 万股，彰显对公司未来发展信心。2024年3 月9 日公司发布《关于控股股东一致行动人股份增持计划实施完成的公告》，公司控股股东深圳市国资委自2023 年12 月25 日至2024 年3月5 日，通过集中竞价交易方式累计增持公司股份4741.76 万股，占公司总股本0.9967%，累计增持金额为2.96 亿元，本次增持完成后，深圳市国资委及其一致行动人合计持有公司股份23.79 亿股，占公司总股本比例50.01%。控股股东积极增持公司股份，彰显对公司未来经营发展以及在新能源产业布局的信心和对公司价值的认可，并认为当前股价下公司股票具有投资价值。

    　　2023Q1-3 归母净利润同比+70.49% ， 剔除资产减值损失后同比+111.68%。2023 年前三季度公司实现营业收入293.54 亿元，同比+9.58%；实现归母净利润30.27 亿元，同比+70.49%；实现毛利率/归母净利率24.48%/10.31%，分别同比+6.86pct/3.68pct。公司旗下樟洋公司、丰达公司及珠海洪湾各有2 套9E 机组在运，目前各公司9E 机组资产组出现减值迹象，2023 年10 月计提资产减值准备7.55 亿元，2023Q1-3 公司资产减值损失同比+6869.04%，剔除资产减值损失影响后，公司归母净利润同比+111.68%。

    　　形成电力、环保、燃气多板块布局，至“十四五”末仍有提升空间。截止2023 年上半年，公司可控发电装机容量1800.58 万千瓦，其中煤电/气电/ 水电/ 风电/ 光伏发电/ 垃圾发电装机容量分别为663.40/472.30/101.15/319.95/136.58/107.20 万千瓦， 占比分别为36.84%/26.23%/5.62%/17.77%/7.59%/5.95%；建成投产固废处理厂34 座，垃圾日处理能力达43875 吨，在建和已核准项目垃圾日处理能力17595吨；控股7 家城燃公司，2023H1 实现销售气量7.68 亿m。公司计划到“十四五”末实现控股装机容量超2300 万千瓦，综合垃圾处理能力8 万吨/日，燃气年销售量达到22 亿m。

    　　盈利预测：首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为419.21/455.29/493.85 亿元， 归母净利润分别为35.97/43.15/49.51 亿元，对应PE 分别为8.99x/7.50x/6.53x。

    　　风险提示：国内外宏观形势变化超出预期，煤炭、天然气价格波动影响，新能源项目建设不及预期，盈利预测和估值模型不及预期