事件：公司日前公告2017 年三季度报告，公司前三季度实现营收104.46 亿元，同比增加21.11%；实现归母净利润8.04 亿元，同比下降39.93%。

    点评：三季度营收回升叠加煤价同比涨幅收窄，收窄利润下滑幅度。

    公司上半年受财务费用增长、燃煤价格上升、投资收益下降等因素影响，业绩出现大幅度下滑。但随着广东省内社会用电量快速增长与燃煤标杆上网电价的提高，第三季度公司基本面出现一定好转。Q3 公司实现上网电量90.27 亿千瓦时，较第二季度环比上升22.03%，同比去年Q3 增长17.5%；归母净利润4.01 亿元，环比增加37.8%，同比下滑17.58%；财务费用率为8%，环比Q2 下降3.4 个百分点。三季度煤价虽然维持高位运行，但考虑到去年上半年动力煤价格开始上涨，整体而言前三季度煤价同比涨幅较上半年有所收窄。受益于此，公司前三季度业绩呈现边际改善，下滑幅度较上半年的52.67%明显收窄。

    加快新能源和环保产业多点布局，积极推进电力结构优化。近年来公司积极推进结构优化，加快产业布局和区域布局，新能源和环保产业取得了快速发展。公司积极投资建设天然气发电、水电、风电和光伏项目，电源结构不断优化，清洁能源占总装机比例已超过50%。公司秉承“走出去”战略，积极推进在加纳的56 万千瓦燃机项目和巴布亚新几内亚18 万千瓦水电站项目。此外公司公告设立深圳能源燃气投资控股公司，有望统一公司在惠州和潮州等地的燃气业务，实现燃气业务做大做强的目标。公司长远布局垃圾焚烧发电，技术水平保持全国领先，当前在运规模约为7000 吨/日，在建规模约为14500 吨/日，有望在未来实现跨越式发展。

    盈利预测与估值：预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.27、0.33 和0.41 元，对应2017 年PE 为23.85 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：海外项目进展不及预期风险，电力供需形势进一步恶化风险等。