本报告导读：

    　　H1 归母净利2.2-2.4 亿元同增183-209%，拟设立海南子公司推动渠道扩张、受益离岛免税的广阔市场，积极推进精密科技/智能可穿戴业务等。

    　　投资要点：

    　　维持增持。公司披露2021年中报业绩预告，预计归母净利2.2-2.4 亿元同增183-209%(较2019H1 增78-94%)符合我们预期，维持预测2021-23 年EPS 为0.89/1.08/1.29 元增速32/22/20%，维持目标价21.64 元，维持增持。

    　　H1 净利高增183-209%，看好H2 延续高增。1)按中报业绩预告，我们假设H1 净利为中枢即2.3 亿元同增196%，则Q2 为1.12 亿元增速23%(Q1为1.18 亿元增速1011%)；2)H1 高增因品牌力、产品力、渠道力建设深入推进，核心竞争优势进一步巩固，渠道及品牌结构持续优化，数字化会员运营体系成效显现；考虑消费回流+国货崛起，看好H2 延续高增。

    　　设立海南子公司，进一步推进渠道扩张、受益海南离岛免税的广阔市场。

    　　1)拟投资设立全资子公司亨吉利世界名表中心(海南)有限公司，近日已完成工商设立登记手续，并取得由海南省市场监督管理局颁发的营业执照；2)海南离岛腕表免税市场广阔，且过去以国产为主，行邮税限制取消后万元以上高端腕表望放量，预计2021-22 年离岛免税腕表销售额望达60/100亿元；3)考虑到公司供应链优势、与全球知名腕表品牌稳定持久的合作关系，我们看好其加推进名表零售业务布局。

    　　国潮崛起利好自主品牌持续发力，积极推进精密科技/智能可穿戴业务等。

    　　1)千禧一代、Z 世代国货情结持续升温，自主品牌迎发力良机，公司有飞亚达品牌及沐杨时计等设计产品将受益；2)飞亚达航天表陪伴载人航天出征，可承担起飞和着陆前对舱内航天服的检漏计时功能，印证公司在精密科技领域的强大实力；3)精密科技业务在深耕光通讯/激光器的基础上，加速医疗/航空航天市场拓展，2020 年收入增速超50%；4)智能可穿戴业务已完成自有研发团队组建。

    　　风险提示：出境游放开分流国内名表销售，渠道拓展进展不佳等