2010 年1-9 月，公司实现营业收入2.99 亿元，同比下降8.74%；营业利润163 万元，去年同期为-785 万元；归属母公司所有者净利润91 万元，同比下降30.69%；EPS 为0.004元。其中，第三季度营业收入1 亿元，同比下降17.88%，环比增长13.73%；营业利润-36 万元，去年同期为-167 万元；归属母公司所有者净利润-19 万元，去年同期为-146 万元；EPS 为-0.001 元。

    第三季度同比减亏损源于投资收益增长。第三季度归属公司所有者净利润净亏19 万元，亏损幅度有所降低，主要是由于参股35%的深圳市仁孚特力汽车服务有限公司和参股25%的深圳东风汽车有限公司盈利增加，使得第三季度公司实现投资收益642 万元，同比增长78.49%，占归属母公司净利润的708%。

    毛利率略有提高，期间费用率略有降低。前三季度公司毛利率为16.84%，同比提高1.4 个百分点；期间费用率为17.49%，同比下降0.6 个百分点。

    面临现金流紧张的困境。前三季度公司存货达到3,030 万元，相比年初增长64.95%，存货占流动资产的比重同比增加约10 个百分点，达到22.96%；公司现金及现金等价物净流量为-1，814 万元，货币资金为5,923 万元，相比年初降低23.46%。可见，公司汽车库存积压，现金回收速度较慢，面临现金流紧张的困境。同时，公司还存在未决诉讼，预计会对财务状况产生不利影响。

    对新项目建设持谨慎态度。水贝珠宝产业园项目总投资为2.67 亿元，公司计划下半年启动一期建设，一期投资为3,080万元，我们认为公司现金流较为紧张，该项目投资能否得到保证并顺利进行尚存较大的不确定性，对此持谨慎态度。

    盈利预测与评级：预计2010-2012 年EPS 分别为0.01 元、0.01 元、0.02 元，以10 月20 日收盘价10.99 元计算，对应的动态PE 分别为1,795 倍、702 倍和412 倍。考虑到公司业绩难以有较大改善，维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示：1）财务状况进一步恶化风险；2）未决诉讼败诉风险；3）新项目建设的不达预期风险。