报告摘要：

    　　深圳长城开发科技 股份有限公司拥有悠久的电子品研发、制造、销售历史，在电子领域实力雄厚，现大力投入存储芯片封测业务，合肥沛顿一期已顺利封顶，与国内存储晶圆厂密切协同，有望伴随国内存储企业的扩产放量，实现体量快速提升。

    　　沛顿存储封测实力强，大力投入快速成长。深科技旗下沛顿科技是我国较大且较早从事高端存储芯片封测的企业，具备较完备的存储器封测技术积累，拥有成熟高效的内存模组生产体系，已与国际大厂建立稳定合作关系。再叠加公司拥有的大型内存经销渠道，有望通过封测、模组、销售的一体化经营，提升产品的综合竞争力。公司大力投入合肥沛顿存储项目，与国产存储芯片厂同步扩产，有望协手共进，推动国产存储器产业的快速成长壮大。

    　　国产存储芯片蓄势待发，供给缺口有望铸就航母舰队型产业链。存储芯片作为全球最大市场体量的芯片，NAND 与DRAM 芯片市场规模超千亿美元，我国每年购买全球超1/3 存储芯片，国内需求巨大。全球存储芯片主要由国外寡头企业供给，我国存储企业虽然历史短，但通过技术的快速突破，已具备与国外巨头竞争的实力。国内市场需求巨大，先进企业扩产，有望成就航母型存储芯片巨头，从而带动封测等产业链企业发展，形成拥有足够竞争力的航母舰队型产业集群。

    　　首次覆盖，给予“买入”评级。我们看好深科技在坚实的电子产业基础上，大力发展半导体存储封测的战略布局。我们相信国产存储器产业的成长壮大，能为沛顿带来可观增长。预计公司2021 至2023 年营收分别为148.82/190.67/226.07 亿元，净利润分别为8.53/11.78/15.73 亿元，EPS分别为0.55/0.75/1.01 元。给予深科技2021 年42 倍市盈率估值，对应目标价为22.94 元/股。

    　　风险提示：全球疫情与芯片短缺影响电子产品销售；封测行业竞争加剧；盈利预测与估值判断不及预期。