事件：公司 2020 年营业收入 149.67 亿元，yoy+13.18%，归母净利润 8.57亿元，yoy+143.3%。2021Q1，公司营业收入 38.27 亿元，yoy+15.17%，归母净利润 2 亿元，yoy+145.95%。

    　　投资要点

    　　存储封测需求强劲，电子制造业务整合稳步推升：公司 2021Q1 归母净利润同比增长 145.95%。公司不断优化业务结构，重点布局存储半导体、自主产品、高端制造等业务。2021Q1，公司经营业务整体平稳发展，主营业务利润同比增长 10.19%。其中：公司半导体存储芯片封测业务产能供不应求，封测业务收入同比大幅增长，并继续保持了良好的发展势头。公司高端制造业务中的消费电子业务报告期内仍承受了较大的经营压力，并出现较大幅度亏损，该业务整合按计划推进中。此外，公司金融衍生品到期交割收益与未到期的公允价值变动收益合计为 1.58 亿元，导致公司非经常性损益增加。2021Q1，公司毛利率 7.78%，yoy-1.96pct，主要受消费电子制造业务的影响，净利率 6.02%，yoy+2.9pct，主要受公允价值变动净收益带动。

    　　本土存储器封测龙头，在本土存储器封测产业链核心地位凸显：公司封测技术覆盖 DRAM，NAND 等高端存储芯片产品，具备 DDR4、PDDR4、封测能力，并继续推动 DDR5、GDDR5 等新产品的技术开发；公司存储器先进封装技术与国际一流企业同步、测试技术布局完善，公司叠 8层芯片已经量产，机台最大可以做到叠 16 层芯片，技术竞争力突出；目前公司已成为国内唯一具有从高端 DRAM/Flash 封测到模组制造完整产业链的企业，可在 7 天内完成封装晶圆到内存成品工序，在行业内处于领先水平，同时，公司也是国内最大的独立 DRAM 内存芯片封测企业，在本土存储器封测领域的龙头地位显著；当前公司在存储器封测领域大力投入，扩建深圳、合肥厂区产能，持续巩固和扩大竞争优势；公司存储器封测对接金士顿、合肥长鑫等国内外龙头客户资源，在国内存储器封测产业链核心地位凸显。

    　　EMS 市场地位领先，剥离低附加值业务聚焦高成长领域：电子应用规模扩张和更新换代推动 EMS 市场持续发展。通过剥离低附加值业务，公司 EMS 聚焦医疗/新能源汽车/计量系统等高成长应用智能制造，根据MMI 2020 年全球 50 大 EMS 代工厂榜单，公司业务规模居全球 EMS厂商第 14 位、中国大陆第 3 位，市场优势地位显著。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持公司 2021/2022 年归母净利润预测10.95/15.17 亿元，预计 2023 年归母净利润 21.42 亿元，当前市值对应2021/2022/2023 年 PE 为 23/17/12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。