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深科技(000021)机构评级研报股票分析报告

 
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深科技(000021):百亿投资大幕开启 重磅加码存储封测

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2020-10-19  查股网机构评级研报

  一、事件概述

      10 月16 日,公司公告非公开发行A 股预案,并对外投资设立控股子公司。

      二、分析与判断

    设立合资公司全力加码存储封测,大基金股权入股支持发展公司公告设立合资公司沛顿存储,大力加码存储封测和模组制造。沛顿存储注册资本30.60 亿元,深科技全资子公司沛顿科技、大基金二期、合肥经开投创和中电聚芯分别出资17.1 亿元、9.5 亿元、3 亿元、1 亿元,依次持股55.88%、31.05%、9.8%、3.27%,深科技拥有绝对控股权。

    沛顿科技出资来自非公开发行募集资金

      另外,公司公告拟向不超过35 名特定对象发行不超过8933 万股(不超过发行前公司股本总数的6.07%)募资总额不超过17.10 亿元,作为沛顿科技向沛顿存储的出资资金,沛顿科技将以自有资金缴付首期出资款,待公司收到非公开发行股份募集资金后再予以置换。本次发行价格为不低于定价基准日前20 个交易日公司股票交易均价的80%与本次发行前公司最近一期每股归母净资产的较高者。本次定增不会导致公司控制权发生变化,中电集团仍为公司控股股东和实控人。

    DRAM/NAND/模组全覆盖,龙头优势持续加强

      沛顿存储作为存储先进封测与模组制造项目的实施主体,该项目总投资30.67 亿元,其中铺底流动资金1.03 亿元,建设包括DRAM存储芯片封测/存储模组/NAND Flash存储芯片封装业务,全部达产后月产能4800 万颗/246 万条/320 万颗,建设期3 年,预计全面达产后可实现年产值28.63 亿元,项目税后内部收益率为15.22%,将提升支持国内市场需求能力并加强公司龙头优势。

    百亿投资大幕开启,战略发展存储封测

      4 月3 日公司公告,沛顿科技与合肥经开区签署合作框架协议投建IC 先进封测和模组制造项目,总投资不超过100 亿元,分期建设。预计本次项目为合作框架协议的一期项目,按该项目达产后年产值28.63 亿元,投资额占比30.67%计算,若100 亿元总投资全部落地,有望带来增量营收93.35 亿元,占2019 年公司营收的70.59%,有望贡献显著增长弹性。

    大陆存储封测龙头,有望成为存储国产替代最大受益标的2019 年我国集成电路进口额超3000 亿美元,存储芯片约占1/3,而存储芯片国产化率仅为个位数,国产替代空间广阔。公司是国内唯一具有从高端DRAM/Flash/SSD存储芯片封测到模组、成品生产完整产业链的企业,产品技术、制造工艺与世界先进水平同步,客户包括全球第一大独立内存制造商金士顿、希捷和西部数据等。合肥长鑫+长江长存引领存储国产替代,规划营收规模均在千亿元以上,深科技作为国内存储器封测龙头,有望成为最大受益标的。 

    三、投资建议

      我们预计2020/2021/2022 年公司归母净利润分别为8.03/10.31/13.35 亿元,对应PE 分别为43/33/26 倍,根据可比公司平均70 倍P/E 估值,维持“推荐”评级。

      四、风险提示

      研发进展不及预期、国产存储器产能释放不及预期、疫情影响下游需求。

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