点评：

    盈利来自转让深圳百事15%股权。012Q2 实现营业收入4899 万元，同比下降30.82%；实现营业利润9252 万元，同比上涨6285.15%；归属上市公司股东的净利润为9252 万元，同比上涨627.82%，实现EPS0.37 元。净利润的爆发式增长主要来自转让深圳百事15%股权，获得投资收益10354.65 万元，使利润总额同比大幅增加，目前仍持有深圳百事10%的股权。

    饮料市场疲软导致茶制品订单大幅下滑。公司产品以茶制品（包括茶粉和差浓缩液）为主，占公司营业收入的79.8%，2012 年上半年销售额达到9088万元，同比下降25.21%，主要系报告期内受饮料市场持续疲软，销量下滑等因素的影响，特别是茶饮料及其他饮料销售规模下滑5.9%，客户订单减少，销售收入下降。

    布局精品茶业务，向茶产业链两端延伸。公司2011 年非公开增发成功，募集资金6.59 亿元用于茶产业链两端延伸，除收购深宝华城48.33%的股权外，重点开拓茶产业链综合投资项目、精品茶高端品牌投资及专卖店的建设、茶叶出口、以及茶及天然植物研发等项目。公司的精品茶的销售区域以华南地区为主，今年也开拓了其他区域的销售，销售模式以大客户团购为主，2012上半年的销售额达到85 万左右，呈现出良好的发展势头。

    毛利率略有下滑。公司综合毛利率略微下滑0.68 个百分点至19.07%，其主营业务茶制品毛利率缓慢走低至18.97%；三井调味品毛利率稳中有升，提高约3 个百分点至37.13%；而终端产品软饮料毛利率下滑较大，从2010 年的27%下滑至目前的11.07%，几乎处于亏损状态。

    给予“审慎推荐”评级 公司的主营业务茶制品销售受茶饮料消费疲软影响出现下滑，并处于向茶产业链两端延伸的过渡期，预计营业收入将有大幅增长，然前期费用投入较大，其净利润的增速较为缓慢，预计2012~2014 年的EPS 为0.39、0.05、0.08，故首次给予“审慎推荐”评级。