投资要点：

    营业收入下滑5.22%，归属上市公司股东净利润下滑70.25%。公司2011年营业收入162.17亿元，同比下滑5.22%，实现归属上市公司股东净利润2497.28万元，同比下滑70.25%，扣非后净利润为-1.12亿元。对应EPS为0.0207元。

    主营业收入收入整体下滑。彩电收入127.14亿元，下滑4.33%，手机收入12.71亿元，下滑32.81%，白电收入12.92亿元，增长8.95%。内销和出口收入分别下滑4.52%和7.58%。主要由于公司对CRT电视市场急剧萎缩应对不足，智能手机竞争力较弱，并且出口环境恶化。

    核心业务盈利能力较弱。公司营业利润为-2.25亿元，亏损面比2010年增加约2亿元。扣非后归属上市公司股东净利润为-1.12亿元，2010年约为3288万元。其中，毛利率16.43%，高于2010年的15.60%但期间费用率17.03%，明显高于2010年的14.72%，三项费率全部攀升，销售净利率仅为0.15%。

    2012年一季报业绩转正。一季度收入34.76亿元，同比增长4.07%，归属上市公司净利润1037万元，同比增长113.22%，延续2011年下半年以后同比正增长局面。但扣非后净利润仍然为负。

    给予"观望"投资评级。作为彩电巨头，公司在谋求新兴业务跨越式发展和产业投资方面实质性布局突破同时，强化主营业务持续盈利能力仍是关键。估计2012-2014年EPS分别为0.04、0.07和0.10元，对应PE为95.90、51.57和34.56，给予"观望"投资评级。

    风险提示：彩电市场竞争激烈，公司产品结构调整低于预期。