点评：

    本次投资完成后，映瑞光电的股权结构变更为，香港皓腾出资625 万美元，持有10%股权；香港皓腾代持20%股权，为技术股，用于对管理层及技术团队股权激励；深康佳出资2250 万美元等值人民币，持有36%股权；北大青鸟出资1125 万美元等值人民币，持有18%股权；SBI&BDJB Technology Ltd （北大青鸟与日本软银各出资50%成立）出资1000 万美元等值人民币，持有16%股权。

    映瑞光电LED 项目为上海市高新技术产业化重点推进项目，映瑞光电与上海临港集团共同在上海临港产业区打造国家级LED 产业化示范基地，项目总投资约27 亿人民币，其中一期投资约10 亿人民币，项目将覆盖LED 产业上、中游关键环节，其设计、研发与制造的范围覆盖了从蓝宝石单晶制造、衬底材料、外延片、LED 芯片到封装测试，产品将用于LCD 电视背光模组、通用照明等领域。

    映瑞光电目前计划在大陆建设1 座工厂，并将根据市场需要逐渐建立和扩大产能。其一期项目工程已与2010 年8 月开工建设，项目产能预计为衬底40000 片/年，外延片200000 片/年，芯片20 亿颗/年，封装20 亿颗/年。目前项目仍处于建设期，尚未取得收入。

    根据DisplaySearch 的统计，全球大尺度TFT LCD 中采用LED 背光模块的面板市占率从2010 年第二季的37%跳升到第三季的44%，其中LED 背光模块在LCD 电视面板的市场渗透率由第二季的18.5%上升到第三季的25.9%，单季出货量达到1490 万台。国内彩电销售中LCD 彩电占比也保持上升态势，9 月LCD 占比达到87%，其中LED 背光电视占比达到约19%。液晶电视背光向LED 发展成为非常明确的趋势。目前国内主流彩电厂商如海信、TCL 等已经进入LED 背光模组领域，但其中关键元件LED 芯片与封装目前还需大量从日本和台湾等地进口。

    我们认为，我国作为彩电生产大国，国内彩电厂商积极布局LED 供应链、保证LED 供应、有效降低生产成本是其必然选择，未来大尺寸液晶面板背光用LED 芯片、LED 封装的进口替代将是国内LED 产业发展的一个重要趋势，国内LED 应用构成将逐步由现有的景观照明、显示屏、小尺寸背光源向大尺寸背光源、通用照明过渡。我们长期看好LED 产业的发展，未来5 年是行业发展的黄金时期，维持LED 行业的“推荐”评级。