投资要点：

    近期我们拜访了深康佳，与吴勇军总就公司的经营形势进行了交流。

    预期2010年LCD电视销量维持较高增速 目前公司LCD与CRT电视的销售量占比各约为50%，销售额占比约分别为80%、20%。公司预计2010年LCD电视与CRT电视的销售量比例约为2：1，电视总体内销量达到700-800万台，加出口为900万台，按这样算下来，LCD电视销量明年约有50%的增长。公司认为，明年LCD电视的增长除了城市的新增需求与更新需求外，价格便宜后农村需求也会增加。

    昆山模组项目投产增强公司配套能力 公司昆山模组项目有4条线在2010年一季度投产，产能单班达到120万台，模组自给率将达到40%。同时公司另外4条模组线预计明年会逐步投产。

    手机与白电业务可实现稳定增长 目前公司手机出口和内销占比约各占一半，毛利率11%-12%，从目前形势看，预计明年毛利率不会有太大变化，出货量预计达到800-1000万台，同比增长30%-60%，2009年上半年公司手机业务收入占比为13.83%。2009年上半年公司白电业务收入占比约为11%，预计2010年白电业务增长20%-30%。

    公司数字研发中心项目正在进行，预计2011年搬迁后公司华侨城东部区域约有4万平米的土地可以进行开发，如果到时土地性质的变更得到政府的审批，公司拟建设约30万平米的综合性写字楼，预计每年产生3亿-4亿元经营性收入。目前存在土地使用2015年到期以及土地性质变更是否能通过报批的不确定性。

    2010年LCD电视可能面临的挑战 公司表示2010年LCD电视可能面临的挑战主要在于：2009年LCD电视的增长情况一部分是超出预期的，2010年当在大家预期销售仍然趋好的情况下，厂家主动提高对LCD电视的供给后，就存在价格战加深的可能；家电下乡给企业带来机遇的同时，也面临着农村市场管理投入的加大；另外，为了应对上游价格的波动，存在存货管理、渠道补贴加大等风险。

    盈利预测：我们预计公司2009-2011年将实现EPS为0.16、0.26、0.34元，维持"审慎推荐"投资评级。