投资要点

    综合判断，09 年下半年公司经营局面趋稳好转，全年业绩有望保持小幅增长。

    白电业务和手机业务增长势头良好，彩电业务与LED 业务表现略低预期。公司主营业务主要由四部分构成，分别是彩电业务、白电业务、手机业务、LED 业务，其中，彩电业务占比最大，在八成以上。我们预计，09 年公司白电业务有望保持15%左右的同比增速，手机业务的增速有望突破20%，彩电业务预期基本与08 年持平，而LED 业务则可能出现较大下降。

    彩电业务表现略低预期的主要因素有两个：CRT 盈利能力的下滑以及平板电视业务受困上游供应，但好转迹象已经出现。传统上，公司CRT彩电一直是国内厂商的领头羊，因此，CRT 销量和盈利水平的快速下降对公司影响相对较大，目前，CRT 业务的毛利率仅17%左右，同比下降5 个百分点左右；另一方面，2008 年第四季度以来液晶面板、液晶模组持续缺货，从而导致公司2009 年一季度的销售收入比去年同期下降15.14%。但进入二季度后，公司彩电业务局面明显好转。随着上游面板供应问题的解决，以及下半年传统旺季的即将到来，我们对下半年公司彩电销售局面乐观看之。而近期数据已经显示好转迹象，公司 7、8 月彩电销售收入同比增长均在20%以上。