业绩下滑、符合预期。09 年上半年营业收入51.7 亿元，同比下降8.0%，净利润8030 万元，EPS 为0.067 元，同比下降0.3%；营业利润同比下降18.3%；净利率为1.5%。

    CRT 业务快速下滑、收入下降。上半年由于CRT 需求快速下滑和CRT 去库存化的压力，加上液晶电视市场份额提升幅度未能达到预期，公司的彩电收入同比下降8.0%，这是上半年业绩下降的主要原因。

    毛利率下降。09 上半年彩电毛利率为18.3%，同比下降0.94 个百分点，毛利率下降的主要原因是：在去库存化过程中CRT 毛利率快速下降；液晶面板缺货和价格上涨同时，公司的液晶模组项目尚未投产，影响了液晶电视毛利率的提升。虽然手机毛利率（11.1%）同比提升3 个百分点，但对整体毛利贡献较小。由于玻璃基板缺货导致的液晶面板缺货还将延续一段时间，公司的毛利率未来几个月仍面临压力。但随着年底公司液晶模组项目的投产和液晶面板缺货的逐步缓解，以及受益于农村市场的快速成长，公司未来几年的持续成长仍然可期。

    “中性”。我们下调盈利预测，预测09-10 年EPS 为0.20 元、0.24 元，目前PE 为23 倍/19 倍。我们在之前的行业报告中已提示了彩电行业和公司面临的短期压力，并下调了公司的评级，现暂维持“中性”评级。我们将及时跟踪液晶面板供需和国内液晶电视需求情况并及时调整盈利预测。