高端产品比重及费用控制能力提升增强盈利能力 公司实现净利润同比增长幅度远大于营业收入增长幅度，同比增长为21.11%，净利润连续三年较大幅度增长，表现出稳定的盈利能力。主要在于公司产品结构进一步优化，提高高附加值产品的市场份额。同时，公司进一步提高了节支增效的工作也取得明显的成效，体现在各项费用的控制能力得以提升，销售费用率同比减少0.63%，管理费用率同比减少0.1%，财务费用率同比减少0.33%，从而期间费用率减少了0.85%。

    白电实现营业收入17.05亿元 同比增长101.1% 公司以高端三门冰箱为推广重点，实现营业收入17.05亿元，占总收入比重为14.15%，同比提高了7%左右；2008年公司大力提高白电产品的渠道覆盖率，目前合计近8000家经销商，销售网络的布局有力促进了白电产品销售的增长。

    液晶面板持续缺货影响一季度收入 公司09年一季度营业收入和净利润分别同比下降了15.14%、14.52%，主要是2008年第四季度全球液晶面板、液晶模组需求骤减，液晶面板和液晶模组制造商，及对应的上游供应商对面板需求预测过度悲观，一方面以低于成本价清理库存，另一方面采取停产措施，导致去库存化过度。国内液晶电视制造商出现液晶面板和模组缺货现象，对一季度销售收入和盈利能力造成较大影响。预计，上游面板和模组要根本性恢复生产达到市场需要出货量，还有2-3个月左右，这将导致液晶面板和液晶模组供应紧张状况有可能持续到6月份左右。

    投资建议：公司具有良好的渠道优势，CRT电视市占率第一，同时平板电视追赶也是比较迅速的，市场占有率从08年初的第五位到年末攀升到第二位。白电、LED、液晶模组等值得关注，我们预测09、10年公司将实现EPS为0.27、0.34元，对应4月29日收盘价5.10元市盈率为19、15倍，维持"谨慎买入"投资评级。