2011 年合理价值30.4 元，较目前股价有90%左右上涨空间

    我们对中国宝安三块主要业务分别进行测算，认为其未来一年合理股价为30.4元。其构成为：30.4 元=13.92（地产）+4.3（医药）+11.8（新能源）+0.33（其它）。

    预计2010 年、2011 年、2012 年新能源业务EPS 贡献分别为0.07 元、0.15元、0.24 元。新能源是中国宝安未来发展最快的业务板块，产业链的逐步完善更有可能使新能源业绩贡献超出预期，我们给予新能源业务2012 年50 倍PE估值，认为其合理价值为11.8 元/股。

    预计公司2011 年地产业务贡献0.49 元/股，地产业务按照RNAV 估值价值为13.92 元/股。2011 年生物医药贡献0.11 元，给予40 倍PE，生物医药价值为4.3 元/股。此外，公司旗下多家投资企业登陆创业板，按现有市值计算对应每股0.33 元。

    新能源、地产、生物医药三足鼎立

    公司发展目标明确，战略架构逐渐清晰，高新技术、房地产和生物医药为中国宝安三大主要业务板块。近年来，通过对旗下业务的战略性调整，高新技术产业在公司收入中占比逐步增加。

    布局产业链关键制高点、坐拥细分龙头、新能源业务进可攻退可守

    中国宝安是现有上市公司中新能源布局最为完整的企业，子公司业务涵盖矿产资源、电池材料、电机及其控制器、电池检测设备、电池管理系统、充电站/柜等新能源汽车关键零部件业务。其新能源业务布局早，发展迅速；优质子公司步步入囊，产品技术领先，质量层出新高。

    旗下拥有电池负极材料龙头贝特瑞，进军日韩成效卓著；三元材料龙头天骄科技技术储备雄厚，上述两家公司在电池材料领域已具备领先优势，新能源汽车产业发展为公司进一步壮大打开空间。宁波拜特测控与深圳大地和着力布局电动车配件市场，拜特专注于动力电池检测设备、BMS、充电柜，深圳大地和则在电动车电机及其控制器领域走在行业前列。

    公司新能源业务发展势头迅猛、产业链日趋完善，旗下子公司均为对应行业龙头，且其发展并不完全依赖于新能源车市场，可谓“进可攻退可守”，新能源汽车产业的大发展更有望打开一片崭新天地迎接新能源、新材料的春天。

    实施股权激励增添发展动力

    股权激励计划实施将极大健全公司激励机制，确保上下齐心形成发展合力，将各子公司的自身利益都融入到中国宝安的未来发展中，有利于公司发展目标的实现，更有利于投资者的利益，对公司历史意义重大。