发行公司债优化债务结构，促进公司稳定发展。公司12 月19 日公告，公司拟向合格投资者公开发行公司债券方案，本次债券分期发行总规模不超过人民币9 亿元，债券期限为3 年。本次发行的募集资金在扣除发行费用后，拟用于偿还存量债务及补充流动资金。我们预计，本次发现公司债券有利于优化公司债务结构，降低财务成本，促进公司稳步健康发展。

    少量投资参与运营维保，助推公司战略升级。公司于12 月19 日公告，公司及子公司神铁运营拟与中国电建及其关联方组成联合体参与投标天津地铁4 号线PPP 项目，公司及子公司拟投资不超过1.4 亿元，占项目公司的比例为2%。若项目中标后，公司将承担本项目部分机电设备供应及天津地铁 4 号线整线运营维保业务，公司将通过少量投资全面参与整线运营和维保工作，助力公司实现多线路专业化的运营维保服务商战略升级。

    中标三洋铁路项目，支撑业绩稳定增长。公司于2019 年12 月6 日董事会通过议案，公司将组成联合体共同参加三洋铁路部分路段新建及部分路段改造施工总承包投标。本项目招标总金额约90 亿元，其中设备部分约为18.4 亿元，工程施工部分约71 亿元。同时，公司也将在建设阶段提供整线智能运维装备和工程咨询服务等，为后续三洋铁路运营维保服务打下坚实基础。预计本次项目将在三年建设期内实施，将充分利好公司近三年业绩发展。

    投资建议：我们预计公司2019 年-2021 年的净利润分别为4.43、5.82、7.34 亿元，EPS 分别为0.16、0.21、0.26 元；给予买入-A 投资评级，6 个月目标价为4.20 元，相当于2020 年20 倍动态市盈率。

    风险提示：行业景气度不及预期，轨交建设进度不及预期