一、 事件概述

    报告期内,公司实现营业收入454386.08万元,较上年同期增长47.71%;实现利润总额91470.35万元,较上年同期增长8.49%;归属于上市公司股东的净利润70220.24万元,较上年同期增长13.78%,每股收益0.5202元。

    二、 分析与判断

    异地项目如期结转,全年收入大增47.71%

    由于天津等地项目四季度如期进入主要结转期,公司2013 年全年营业收入达到454386.08万元,同比大增47.71%,基本符合我们前期判断。2013年公司积极拿地,加速推盘,同时结转速度也明显加快,经营全面提速。10月以后公司进入年内推货高峰,长沙振业城一期、深圳峦山谷花园二期和西安振业泊墅二期开盘,预计公司全年签约额在35亿左右。

    新管理层上任出发经营拐点,与地铁战略合作打开想象空间

    2013年5月下旬以蒋灿明为总裁的新管理层上任后,公司拿地异常积极,除在东莞、天津、南宁迅速获取地块外,更与深圳地铁集团合作开发横岗地块,年内土地投资总金额达到24.2亿,远超年初计划的10亿,已超过历史上单年度最高水平,并在寻求机会进一步拓展土地储备。管理层加速经营的决心已十分明显,而中长期内与深圳地铁集团的持续合作也成为公司未来增加项目储备的重要潜在资源。

    公司是深国资旗下最具可能的地产整合平台

    经过我们初步了解,深国资旗下的土地总储备量规模庞大,可与万科目前的土地储备量相当,建面在3500万方左右,但由于分布于其体内各个子公司之中,虽然资源丰富但情况复杂。随着深国资放弃深长城和逐步厘清与深业集团的关系,深振业已成为最具可能的地产整合平台。

    年内可售资源丰富,预计全年签约有望再创高峰

    去年四季度公司迎来推盘高峰,其中深圳峦山谷花园二期将于今年开始交房结转,总货值在55-60亿之间;长沙振业城将继续加速推盘,预计一期总货值在15-20亿,将于今年底到明年初进入结转;再加上西安振业泊墅和惠阳振业城等项目平稳去化,预计全年签约额在80亿左右。

    三、 盈利预测与投资建议

    我们看好公司未来几年的稳定增长,以及其在深国资体系内地产业务整合的平台价值,预计2014-2015年EPS分别至0.73、1.00元,对应2014-2015年的PE分别为6X和4X,维持“强烈推荐”的评级。

    四、 风险提示:

    房地产调控政策存在一定不确定性。