本报告导读:

    公司有可能成为深圳国资委整合旗下房地产业务的A股平台,若实现未来规模和市值成长极具想象空间。

    投资要点:

    维持增持评级。深振业作为深圳国资委地产业务的重要上市平台,预判其将成为国企改革的重要受益标的之一。若国企改革推开,公司有可能从资源整合、资金支持、激励改善等多方面受益,公司规模及市值成长空间将被打开;现公司每股RNAV6.75元,维持2013/14年EPS0.59/0.71元预测,上调目标价至6.75元,维持增持评级。

    预判深振业可能成为受益于国企改革的排头兵之一。理由:1)目前深国资旗下地产业务散落纷繁,未来若做大做强,资源整合可能是重要路径;2)深国资控股或参股的上市地产公司中,深振业无论是品牌、规模,还是业绩均排名前列,优势较为明显;3)深长城公告,中洲地产拟受让国资委持有的深长城24.75%股权,更增强深振业成为主要地产业务平台的可能性;4)深长城持公司股权转给远致投资完成后,国资持深振业股权29.99%,控股比例不高。而在2010年7月、2012年5月、2013年6月深国资委及其一致行动人多次二级市场增持深振业,表明国资的决心。

    预判深振业可能的受益途径有:1)资源、资金等方面可能得到更多支持;2)可能提升资源获取能力,受益深圳城市更新;3)激励改善。

    拿地力度加大,为销售成长增添新动力。1)公司年内分别在南宁、天津、东莞实现拿地,累计建面25.6万平,总地价12.6亿,平均楼板价4910元/平;2)新增项目地价合理,未来盈利前景看好;3)目前项目储备约449万平,预计公司在拿地扩张上仍将有积极动作。

    催化剂:国企改革顺利推进,公司快速增长;

    风险因素:国企改革可能的顺利推进是核心理由,存在低于预期的可能。政策调控导致销售去化下降。