一、 分析与判断

    国资系增持目标日渐清晰,目标持股有望超过1/3

    今年以来,国资系选择转让深长城部分股权,并进一步增持深振业。深国资委及远致投资合计增持4,901,708股,占公司总股本0.3631%。根据公司章程,国资系持股超1/3即可获得特别决议的否决权,从而完全掌握公司的控制权。目前国资系对深振业总持股比例为30.363%,距离33.33%仅有约3%的差距,我们预计深圳国资委要想完全掌控上市公司,便有可能在今后的1年时间中进一步增持至少3%的股权份额。

    股权激励激发活力,新管理团队组建完成或将开启成长序幕

    截止2013年5月17日,随着管理层受让股份的解锁完成,管理层持股结构趋于稳定,高管利益与公司经营的绑定为公司未来的稳定经营打下良好基础。2013年5月下旬,公司总裁、副总裁队伍调整,时任公司副总的蒋灿明出任公司总裁一职;李伟出任副总裁。

    新管理团队组建完成后,公司通过竞拍以28,580万元竞得东莞寮步镇D05-6宗地的土地使用权,是2009年之后在土地储备方面的首次斩获,新班子积极作风初露端倪,不排除年内进一步拿地的可能,成长提速指日可待。

    推盘节奏加快,全年签约有望超过42亿

    今年以来公司推盘节奏有所加快,根据我们的推算,公司上半年销售约14亿,去年底推出的振业城六七期预计去化已达70%以上,上半年长沙振业城一期开盘,再加上下半年峦山谷花园二期和西安振业泊墅二期将陆续开盘,预计下半年项目可售货量在25-30万方左右,可售货值在30-35亿左右,预计全年签约额将超过42亿。

    二、 盈利预测与投资建议

    我们看好公司未来几年的稳定增长,以及其在深国资体系内地产业务整合的平台价值,预计2013-2014年EPS分别至0.57、0.71元,对应2013-2014年的PE分别为8X和6X,维持“强烈推荐”的评级。

    三、 风险提示:

    房地产调控政策存在一定不确定性。