本报告导读:
12年业绩释放超预期;13年受益充裕推货,销售将稳健增长;公司潜在受益深圳土改,预计13年或有项目实现落地。
投资要点:
销售受益市场回暖大幅增长,带来12年业绩释放超预期。我们预计公司12年完成销售34万平、42亿元,同比增40%、37%,全年去化率约60%,由于项目多为现房,良好去化带来业绩超预期增长,预计结算面积约22万平,30亿元,同比增26%、25%。
充裕推货下,13年销售有望稳健增长。我们预计公司12年年末已推未售约31亿,13年峦山谷二期、惠阳振业城D组团、西安泊墅二期、长沙项目一期均可实现预售,新推总货量约61万平、60亿,全年可售货量将达到91亿,较12年70亿增29%,按照60%去化率,13年销售可达54亿,较12年增29%。
公司或潜在受益深圳土改,我们预计13年公司或有项目实现落地。我们认为,在深圳国资委控股或参股的上市地产公司中,深振业无论是品牌、规模,还是业绩均排名前列,未来有望成为深圳国资委房地产业务的整合平台,股东背景将给公司在深圳拿地带来优势。由于公司已多年未拿地,目前未结项目建面274万方,相对于公司开发规模,项目储备略显不足。我们预计13年将有新项目实现落地,布局重点仍为公司目前已进入城市。
预计12-13年EPS0.48、0.60元,RNAV6.9元,现股价相对折25%,估值具优势。公司12年业绩加速释放,13年销售将稳健增长,公司潜在受益深圳土改,股东背景带来拿地优势。我们给予公司目标价6.9元,对应13年11.5倍PE,上调至增持评级。
催化剂:新项目实现落地,项目去化顺利
核心风险:政策调控导致产品滞销