2012 年前3 季度，深振业(000006.CH/人民币4.17, 持有)实现营业收入20.28 亿元，较去年同期上涨18.03%；归属于母公司股东的净利润3,41 亿元，较去年同期增长24.29%，合每股收益0.27 元，符合我们的预期。净利润上升主要是由于：1）本期结算的项目较多；（2）主要结转项目增值比例降低，适用较低的土地增值税率，营业税金及附加较上年同期减少33.52%；（3）三项费用率由9%减少至5%。报告期内，公司毛利率和净利率分别为28%和17%，较去年同期分别下跌1 个百分点和上涨1 个百分点，保持了一定稳定性。

    公司第3 季度仍主要结算西安项目、深圳项目以及南宁项目，该三个项目在第3 季度均为现房销售。前3 季度，西安项目结算约9 亿，深圳峦山谷项目结算约5 亿，南宁项目结算约5 亿。第4 季度无新项目进入结算，全年业绩主要有赖于以上三个项目现房销售并结算的情况。目前以上三个项目已售未结货值还有约8 亿，未售现房货值约22 亿。考虑到公司业绩锁定性较弱，未来可售资源有限，我们预计全年业绩将在11 年全年25.89 亿的营收水平上小幅上升至28 亿左右。

    销售方面，公司在第3 季度实现合同销售约12 亿，前3 季度累计实现合同销售30.75 亿，同比增加23%。第3 季度仅加推天津项目2 栋楼，其余无新盘推出。天津项目总体量19 万平，共10 栋楼，3 季度加推2 栋，目前总共已推8栋。天津项目加推楼盘当天去化率达70%左右。第4 季度可能再加推天津楼盘，不再有其余新盘推出。11 年全年销售为31 亿，目前已基本达到去年全年水平。前3 季度累计回笼资金28.48 亿，已超过年初指定的全年销售回笼计划。公司第4 季度已无更多销售压力，如果不加推天津项目，预计全年销售为34 亿左右，如果加推天津项目则全年销售有望达37 亿。