再度举牌，“姚系资本”合计持股已达15%

    3月26日，深振业发布《简式权益变动报告书》，姚氏兄弟第三次举牌深振业，其控制的钜盛华实业、华利通投资和傲诗伟杰，合计持有深振业的股份数量增加至1.48亿股，占总股本比例达到15%。前两次举牌股价表现截然不同：自公告之日算起，第一次月涨幅高达36%，而第二次月跌幅12%。

    深振业是深圳国资委旗下质地最优的地产公司之一

    深振业是深圳市国资委属下资源禀赋最优质的房地产企业。公司土地储备建面超350万平方米。2010-2011年两年销售业绩均逆市实现稳定增长，公司新编战略规划显示，管理层计划在未来5-10年将公司打造成为“百亿集团”，即逐步实现总资产、净资产和销售收入的百亿计划。管理层动力十足，公司前景好。

    房地产行业估值低廉是引发产业资本收购的主因

    依据“托宾Q理论” 当公司市场价值低于资本的重臵成本将具备收购价值。

    目前地产行业估值低廉，股价平均对RNAV折让24%而引发产业资本关注。

    深圳国资委进退维谷，“姚系资本”一箭双雕

    公司股权较为分散，我们预计大股东——深圳国资委不会轻易放弃公司控制权，但目前地产股再融资阀门紧闭，难以定向增发提升股权，而增持股票又面临要约收购。相对而言，姚氏兄弟进可攻、退可守，有望一箭双雕：若公司股价持续低迷，“姚系资本”将有望花较小代价持续增持公司股票最终成为第一大股东；若国资委为维护其控制权而采取行动，导致深振业股价大涨，姚系资本则可趁势卖出股权，获得不菲投资收益。

    “姚系资本”有望“得陇望蜀”，深圳国资委或再丢一“城”

    深振业持有深长城7.05%股权，若“姚系资本”控制深振业后，有望联合“联泰”控制深长城！

    短期或有交易性机会，维持“推荐”评级

    我们判断在“姚系资本”三度举牌之后，围绕公司股权争夺或再燃硝烟，短期或有交易性机会，预计公司11/12/13年EPS分别为0.44/0.62/0.84元，对应PE11.1/7.7/5.8x，RNAV为6.8元/股，P/RN AV 0.71，维持“推荐”评级。