2011 年上半年净利润同比增长32.28%。公司发布2011 半年报，报告期内，公司实现营业收入10.69 亿元，同比增长37.1%；营业利润1.89 亿元，同比增长54.9%；归属于上市公司股东净利润1.31 亿元，同比增长32.3%。基本每股收益0.13 元，每股净资产2.58 元。

    上半年项目进展：振业城五期8-11 栋于2011 年3 月竣工，振业?青秀山1 号于2011 年2 月封顶并于3 月预售，振业城六-七期、振业峦山谷花园二期、惠阳?振业城二期G、H 组团、商务中心、西安振业?泊墅一期、天津?新博园等项目工程进展顺利；惠阳?振业城二期D 组团、长沙项目、西安振业?泊墅二期仍处于前期筹备工作当中。

    上半年销售势头好于去年同期。上半年累计合同销售面积13 万平方米，累计合同销售金额17.14 亿元，累计回笼资金17.83 亿元。可比数据中，销售面积和回笼资金分别同比增长71.05%和92.55%。截止报告期末，公司的预收款项余额为15.55 亿元，较期初的8.42 亿元增长84.68%。

    毛利率提升，期间费用率下降。报告期内，公司的综合毛利率为45%，同比提升7.1 个百分点，主要由于本期结转收入中，毛利率较高的振业城四-五期所占的比重高于上年同期。报告期内，公司的期间费用率为9.8%，同比下降1.8 个百分点，其中销售费用率提升1.4 个百分点至3.9%，管理费用率下降1.8 个百分点至1.8%。

    短期偿债压力较大，长期财务结构稳健。报告期末，公司的短期借款与一年内到期的非流动负债合计为14 亿元，而货币资金为8.09 亿元，短期偿债压力较大。报告期末，公司剔除预收款项的资产负债率为46.81%，较期初的60.3%下降13.49 个百分点，长期财务结构稳健。

    盈利预测和投资评级。预计公司2011-2012 年的每股收益分别为0.43 元和0.44 元，以最新收盘价5.79 元计算，对应的动态市盈率分别为14 倍和13 倍，维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示。房地产行业调控加码的风险；项目销售和结算进度可能不达预期的风险。