事件：公司今日公告深圳钜盛华实业公司及其关联企业深圳银通投资发展于2010 年6 月18 日至7 月15 日，累计买入公司3805 万股股份，达公司总股本的5%。

    点评：

    1、 钜盛华实际控制人为姚振华，同时为深圳宝能投资集团的实际控制人。

    从公开信息可知，深圳宝能集团是一家以物流业、高科技产业、文化创意产业、商业、房地产业为主要业务的民营企业。宝能旗下的宝能地产在深圳后海开发的宝能太谷城地段优越，建面约43 万平米，为地铁连体的大型都市综合体。从该项目可看出宝能投资具备突出的资源获取能力。

    2、 从公开资料亦可获知，钜盛华今年5 月还以3.5 亿元的价格获得ST 湖科（600892）（现已改名为ST 宝诚）1190.41 万股，占公司总股本的18.86%。

    市场推测宝能会将物流业务注入ST 宝诚。因此尽管深振业公告宣称，钜盛华及银通购买公司股权是基于资产配置而作出的商业行为，是否增持或减持深振业将根据公司的运营及股价表现而定。我们目前还很难判定其购买深振业的真实动机，因为无法排除公司进一步增持深振业，并将旗下的地产业务注入上市公司的可能。

    3、 我们分析宝能举牌深振业的真实用意在于攻守兼备，或者一石两鸟。

    如果因公司举牌而造成深振业股价上涨，公司可趁势做个财务投资者。当然由于现行法规规定举牌后其股份将至少持有半年才可卖出，此举至少表明公司非常看好深振业的资产质量、财务表现以及中长期的股价表现。另一方面，如果深振业股价并未因公司举牌而出现持续上涨，宝能投资及其一致行动人仍可继续增持深振业，以寻求最终的控股权。

    4、 深振业目前的权益项目储备建面约330 万平米，主要分布在深圳、惠州、长沙、西安与天津。预计今、明两年可结算的面积分别为22 万平米以及32 万平米。公司2010 年计划销售回笼资金20 亿元，目前已实现的销售额接近9 亿元。我们预测公司今年全年EPS 为0.41 元，中期EPS 为0.14元。估算公司NAV 为6.50 元，当前股价约有10%的折价。从PE 及NAV角度，公司股价与行业平均水平并无特别的被低估之处。

    5、 宝能投资之所以选择深振业，我们认为还是与深振业股权比例较为分散，实际控制人深圳国资局仅持有22%的股权，公司股权处于高度分散的状态，同时资产质量较为健康及透明，公司是个不错的潜在的被收购对象有关。从估值来看，公司330 万平米的土地，市值仅44 亿元，这可能是吸引宝能选择在目前的价位入场的更关键的因素。我们认为宝能作为产业资本，其对地产股当前股价的判断，应该可以给资本市场传递更多的信心。