2009 年公司实现营业收入18.49 亿元，实现归属于上市公司股东的净利润3.26 亿元，同比分别增长80.99%和117.22%。09 年每股收益为0.64 元，与我们的预测基本一致。

    公司业绩高增长主要来源于房地产开发业务业绩创历史新高。公司全年投入项目开发资金超过16 亿元，在建与新开工项目7 个共116 万平方米，年内竣工面积28.14 万平方米，完成合同销售面积22.76 万平方米，合同销售金额22.79 亿元，结算面积17.62 万平方米，结算金额18.16 亿元。

    09 年公司稳步推进土地储备战略，增强后续发展动力。先后取得天津新开路东侧7.2 万平方米的土地使用权和惠州市惠阳区8.7 万平方米的土地使用权，完成土地储备投资2.82 亿元。截止目前，公司已有地产项目分布在全国7 座城市，土地储备约340 万平方米。此外，公司与广东惠州惠阳经济开发区管委会和西安浐灞区管委会进行前期土地合作开发，为低成本扩张奠定了基础。

    公司计划2010 年施工面积约为182 万平方米，2010 年计划竣工面积约为44 万平方米，均较2009 年增长约57%；2010 年在建项目与新开工项目计划投资约为19 亿元。2010 年计划销售面积20 万平方米，计划回笼资金22 亿元。

    我们预计公司2010 年仍能保持较高的增长水平，预计10、11 年每股收益分别为0.79 和1.01 元，考虑计划中的定向增发，目前估值水平也不高，因此维持“推荐”评级和12.50 元的目标价。