事件：公司发布2021 年7 月经营情况公告，7 月单月实现销售面积307.1万平方米，合同销售金额515.4 亿元。2021 年1-7 月累计实现合同销售面积2498.8 万平方米，累计销售金额4059.8 亿元。

    　　单月销售均价提升，累计销售量价齐升

    　　公司2021 年7 月单月销售金额515.4 亿元，同比去年同期下降12.67%；销售面积307.1 万平方米，同比去年同期降低22.06%；销售均价为16783元/平方米，去年7 月单月销售均价为14980 元/平方米，同比增长12.04%，环比今年6 月销售均价17078 元/平方米略降低1.73%。公司2021 年1-7月累计销售金额4059.8 亿元，同比去年1-7 月增长7.0%；销售面积2498.8万平方米，同比去年同期增长1.13%；1-7 月累计销售均价为16247 元/平方米，较去年1-7 月累计销售均价15358 元/平方米同比增长5.79%，较1-6月销售均价16171 元/平方米环比略有增长。公司单月销售均价同比增长，1-7 月累计销售量价齐升。考虑到三季度推货有望继续加大力度，公司销售业绩可期。

    　　拿地以华东区域为主，高能级城市拿地占比高

    　　公司2021 年7 月新增14 个地块，从区域分布看，华东：华中：华北：东北：西南=9：2：1：1：1，补货以华东区域为主；从城市能级看，二线城市：三线城市及以下=12：2，高能级城市补货力度大；从权益比例看，100%权益：非100%权益拿地比例为9：5。7 月新增项目总占地面积为83.1 万平方米，新增计容建面196.8 万平方米，其中华东、华中、华北、东北、西南等区域的新增建面占比分别为65.94%、16.66%、9.52%、6.19%、1.68%；二线城市和三线及以下城市的新增建面占比分别为96.79%、3.21%，该比例与上月二线城市：三线及以下城市=79.64%：20.36%相比高能级城市拿地占比提升；7 月权益地价为131.8 亿元，总地价为149.26 亿元，相应的权益比例为88.30%；7 月权益规划建面158.8 万平方米，相应的权益比例为80.69%，较上月的84.98%的权益比例有所降低，主要与合作拿地比例提升有关。

    　　拿地力度有所下降，地售比维持稳定

    　　2021 年7 月公司拿地力度为29.0%，与上月44.3%相比下降明显，去年7月拿地力度为59.6%，今年较去年同期拿地力度下降30.6pct，拿地力度下降大。从楼面价看，2021 年7 月新增项目楼面价为7584 元/平方米，较上月9098 元/平方米下降17%，较去年同期7107 元/平方米略有提升，主要与7 月当月在华东区域拿地价格较上月略有下降有关。7 月的地售比为45.19%，1-7 月地售比为44.64%，较去年前7 月的41.74%和今年上半年的44.60%都有所提升。今年2 月以来累计地售比保持在40%以上，表明公司补货区域和销售区域分别基本保持一致。

    　　投资建议：公司累计销售额同比增长，看好本年度推货及销售。我们预计公司21-23 年归母净利润分别为440.89、472.08、516.29 亿元，对应EPS为3.80、4.06、4.44 元，对应PE 为5.53X、5.17X、4.72X，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动