事件：7 月6 日，公司发布2021 年6 月份销售及新增项目简报。

    　　销售额稳居前三，累计销售额同比增长11%。6 月公司实现销售面积396万方（同比-21%，下同），销售金额676.3 亿元（-7.8%），销售均价17078.3元/平（+16.7%）。1-6 月公司实现销售面积2191.6 万平方米（+5.5%）；实现销售金额3544.3 亿元（+10.6%），根据克而瑞排行榜，公司全口径销售额位于行业第三位；实现销售均价16172.2 元/平方米（+4.8%）。

    　　上半年拿地金额居首，6 月两集中积极参拍。公司6 月新增土储计容建面329.6 万方（+67.5%），全口径金额299.9 亿元（+88.4%）；1-6 月累计新增计容建面1647.2 万方（+101.2%） ， 全口径金额1188.2 亿元（+156.6%），达到去年全年拿地金额的56.3%，根据中指排行榜，上半年公司拿地金额行业第一。投资强度来看，6 月金额口径投销比44.3%（+22.7pct），面积口径83.2%（+44pct）；1-6 月金额口径33.5%（+19.1pct），面积口径75.2%（+35.7pct）。上半年拿地权益比例显著提升，6 月新增土储金额口径权益比为84.3%，面积口径为85%，1-6 月金额口径为83%（+20pct），面积口径为77%（+17pct）。公司6 月在长春、长沙、郑州、南京、宁波、苏州、成都、重庆八个集中供地城市中共获19个项目，建面占比69.2%，地价占比68.7%。回顾上半年，公司在3、4 月拿地倾向于非22 城，且以长三角和珠三角城市居多，在5、6 月拿地更倾向于22 城，上半年总共在14 个集中供地城市获取了项目，金额约占总拿地金额的30%。

    　　公司加大在二线城市布局力度，结构性差异带来拿地均价提升。1-6 月公司新增土储计容建面在二线和三线城市占比分别为66.4%和33.7%，较2020年分别增长了14.8pct 和降低了11.3pct。公司今年截至目前尚未在一线城市获取土地资源，但是在二线城市的拿地力度明显加大，同时减少了在三线城市的布局，带来公司拿地均价上升，1-6 月为7213.3（+27.6%），占当期销售比重为44.6%（+8pct）。分城市群来看，公司新获土储主要集中在长三角，建面占比20.5%，同时加大了在粤港澳（8.8%）、哈长（8.3%）、兰西（8.3%）等城市群的布局。

    　　投资建议：我们预测公司21/22/23 年收入增速为14.8%/12.5%/10.7%，归母净利润为428.64/460.32/513.86 亿元，增速分别为3.2%/7.4%/11.6%。

    　　2021 年动态PE 为6.4x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：结算进度低于预期，毛利率不及预期，多元业务拓展不及预期。