事件：公司发布6 月经营公告，6 月单月实现销售金额676.3 亿元，销售面积390.6 万平方米。2021 年1-6 月累计销售金额3544.3 亿元，销售面积2191.7 万平米。

    　　上半年累计销售同比增长，销售均价增长明显

    　　公司2021 年6 月单月销售金额676.3 亿元，同比降低7.82%；6 月销售面积390.6 万平方米，同比降低22.11%，延续5 月的同比下降趋势；销售均价为17314 元/平方米，去年同期单月销售均价为14630 元/平方米，同比增长18.35%，环比5 月销售均价15041 元/平方米增长15.12%。上半年累计销售金额3544.3 亿元，同比增长10.6%，较上月增速下降5.5pct；累计销售面积2191.7 万平方米，同比增长5.52%，较上月增速下降8.46pct；累计销售均价为16171 元/平方米，较今年前5 月累计销售均价15973 元/平方米略有提升，较去年同期累计销售均价15430 元/平方米增长4.81%。公司上半年销售同比增长，销售均价增长明显。

    　　新增土地多位于二线城市，权益比例保持高位

    　　公司2021 年6 月新增26 个项目。从项目所在区域看，11 个项目在华东地区，7 个项目在华中地区，华北、东北、华南、西南、地区分别新增1、2、2、3 个项目；从城市能级看，23 个项目位于二线城市，3 个项目位于三线城市及以下。从权益地价占比看，华东和华中地区分别占新增土地总权益地价的48.01%、20.64%；二线城市和三线城市及以下的地区分别占新增土地总权益地价的79.64%、20.36%。6 月单月的新增土地占地面积147.4 万平方米，新增土地总计容面积为329.6 万平方米，同比增长52.66%，环比增长15.16%，单月新增土地同比环比均有所提升；单月新增土地权益建面280.1 万平方米，同比增长123.72%。1-6 月累计全口径新增规划建面1647.2万平方米，同比去年上半年累计新增建面同比增长88.88%。从权益比例看，6 月单月新增土地权益比例为84.98%，较去年同期新增土地权益比例57.99%提升较大益比例；上半年累计新增土地权益比例为83%，较去年全年67%的水平提升明显。在土地集中供地政策出台后，公司具有龙头优势，今年以来的拿地权益比例保持在高位。

    　　拿地力度提升，同比双位数提升

    　　6 月单月总口径的拿地力度为44.3%，较去年同期24.9%提升19.5pct；上半年累计总口径的拿地力度为33.5%，较去年上半年累计拿地力度16.4%提升明显，并高于去年全年30%的拿地力度。从楼面价看，2021 年6 月新增项目平均楼面价为9098 元/平方米，当月楼面价/销售均价为53%；上半年累计新增项目平均楼面价为7213 元/平方米，累计楼面积/销售均价为45%。

    　　投资建议：公司上半年累计销售额同比增长，拿地力度仍保持积极，看好本年度推货及销售。我们预计公司21-23 年归母净利润分别为440.89、472.08、516.29 亿元，对应EPS 为3.80、4.06、4.44 元，对应PE 为6.45X、6.02X、5.51X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动