6 月销售676.3 亿元，上半年累计同比增长10.6%。根据公司6 月经营公告，万科6 月实现签约销售金额676.3 亿元，同比下滑7.8%（同比19 年6 月增长1.9%），销售面积396 万方，同比下滑21%，销售均价17078 元/平。累计来看，上半年累计实现销售金额3544.3 亿元，同比增长10.6%（同比19 年同期增长6.1%），销售面积2192 万方，同比增长5.5%，累计销售均价16172 元/平，同比增长4.8%。

    　　二季度拿地力度43%，新增年内首个物流地产项目。万科6 月获取26个项目，拿地金额299.9 亿元（权益比例84%），拿地建面330 万方。

    　　6 月金额及面积口径的拿地力度分别为44%、83%。累计来看，上半年公司累计获取项目99 个，累计拿地金额1188 亿元（权益比例83%，较20 年提升14pct），累计拿地建面1647 万方，金额口径拿地力度为34%（Q1、Q2 分别为24%、43%）。此外，万科6 月新增年内首个物流地产项目，总地价1.3 亿元，总建面7.14 万方，权益100%。

    　　6 月两集中资源占比69%，二季度占比39%。万科6 月在8 个两集中城市获取资源206 亿元（占比69%），整个二季度，万科在两集中城市累计拿地金额290 亿元（首批270 亿元+长春第二批20 亿元），占二季度拿地的39%，核心城市拿地积极。非两集中城市方面，6 月在宿迁、嘉兴、佛山、江门等核心三四线总拿地金额为76 亿（占比25%）。

    　　盈利预测与投资建议：预计21-22 年EPS 分别为3.87 元/股、4.18 元/股。供给侧改革背景下，公司表现出较高的拿地积极性，绿档优势凸显。预计21-22 年归母净利润分别为450、486 亿元，同比分别增长8%、8%，对应21 年6.0xPE、22 年5.5xPE。维持A 股合理价值40.42元/股观点不变，H 股对应48.53 港元/股，维持A\H 股“买入”评级。

    　　风险提示。行业基本面景气程度下降，公司地产结算进度不及预期。