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平安银行(000001)机构评级研报股票分析报告

 
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平安银行(000001):资产质量略有承压 拨备下降

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2024-10-21  查股网机构评级研报

  10 月19 日平安银行披露2024 年三季度报告:营业收入1115.82 亿元,YoY-12.06%;归母净利润397.29 亿元,YoY +0.23%;年化加权平均ROE 为12.20%。3Q24 资产规模5.75 万亿元,较23 年末增长2.84%,不良贷款率1.06%,拨备覆盖率251.19%。

      1、业绩增速保持低位,息差下行

      营收增速有所回升,盈利增速保持低位。3Q24 营业收入1,115.82 亿元,营收增速-12.6%,较1H24 回升0.4 个百分点。3Q24 平安银行归母净利润397.29亿元,同比增长0.24%,较1H24 下降1.66 个百分点,业绩增速保持低位。

      ROE 同比略降。3Q24 平安银行的年化加权平均ROE 为12.20%,同比降低0.95 个百分点,受利润增速下降影响,ROE 同比略降。

      息差下行,降幅收窄。3Q24 平安银行息差为1.93%,较1H24 下降3BP,较半年报降幅收窄,较23 年下降45BP。平安银行息差下降主要由于主动调整资产结构,同时受市场利率下行、有效信贷需求不足及贷款重定价等。负债端存款付息率同比下降7BP,带动负债成本率下降。3Q24 计息负债成本率为2.20%,较1H24 下降5BP;3Q24 生息资产收益率为4.07%,较1H24 下降9BP。

      2、资产质量有所承压,拨备水平下降

      资产质量有所承压,不良隐忧上升。截至24 年9 月末,不良贷款率为1.06%,与上年末持平;逾期贷款余额占比1.54%,环比上升15BP;关注贷款比例1.97%,环比上升12BP。逾期60 天以上贷款偏离度增至83%,较1H24 上升4 个百分点,不良认定较为严格。

      拨备有所下降,风险抵补能力下降。截至24 年9 月末,拨备覆盖率251.19%,较24Q2 环比下降13.07 个百分点;拨贷比2.67%,较23 年末下降0.27 个百分点,拨备水平有所下降。

      3、财富管理业务发展稳定,零售投放低迷

      零售AUM 稳定增长。截至24 年9 月末,零售AUM 稳步增长至4.15 万亿元,较23 年末增长2.9%,私行AUM 攀升至1.95 万亿元,较上年增长1.8%,财富客户总数较上年末增长3.4%至142.43万户。财富管理业务手续费收入34.28亿元,受银保渠道费率下调和权益类基金销售放缓影响,财富管理手续费收入同比下降。

      上半年零售信贷投放低迷。2024 年6 月末,平安银行个人贷款余额1.79 万亿元,较上年末下降9.6%,其中抵押类贷款占比61.8%。其中住房按揭贷款余额3125.37 亿元,较上年末增长3.0%;信用卡应收账款余额4530.88 亿元,较上年末下降11.9%;消费性贷款余额4768.92 亿元,较上年末下降12.5%;

      经营性贷款余额5448.30 亿元,较上年末下降11.4%。

      4、对公房地产贷款不良率有所上升

      截至2024 年9 月末,平安银行对公房地产贷款余额2518.79 亿元,较上年末减少34.43 亿元,其中房地产开发贷801.17 亿元,经营性物业贷、并购贷款及其他合计1717.62 亿元。对公房地产贷款不良率在9 月末上升至1.34%,较2023 年底上升0.48 个百分点,主要是受外部环境影响,个别房企资金面紧张导致。

      投资建议:平安银行对公房地产不良率有所上升,受LPR 下行、存量按揭利率下调、以及新发放贷款利率下行影响,息差有所承压。平安银行营收增速持续位于低位,截至24 年10 月18 日收盘,平安银行PB(LF)为0.57 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:金融让利;财富管理发展不及预期;部分房企流动性危机等。

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