中报综述：

    　　1、平安银行2024 年上半年营收同比-13.0%（1Q24 为-14.0%），净利润同比+1.9%（1Q24 为2.3%）。营收同比负增的幅度有所放缓，主要源于利息收入和其他非息收入同比增速均向好，而手续费收入负增幅度有所扩大。净利息收入同比-21.6%（1Q24 同比-21.7%），息差同比收窄幅度有所缓和，但规模扩张速度同样有所放缓。净非利息收入同比8.0%，主要是其他非息收入的支撑。受居民财富管理配置需求不旺和行业减费让利的影响，手续费延续负增态势，上半年同比-20.6%（1Q24为-19.1%）；在二季度债市表现良好的环境下，其他非息收入延续大幅正增态势，上半年同比+56.7%，与1Q24 持平。净利润同比增1.9%（1Q24 同比+2.3%），拨备计提力度环比有所加强。

    　　2、 单季净利息收入环比-4.9%，资产端收益率继续下行，负债成本也有明显改善。

    　　2024 上半年单季净利息收入环比-4.9%，单季年化净息差环比下降10bp 至1.91%。

    　　资产端来看，自身主动调结构叠加实体需求不足，资产端收益率环比下行19bp 至4.06%；负债端来看，个人活期存款占比提升、叠加存款利率下行显效，带动存款付息率环比下降7 个bp 至2.15%、负债成本环比下降10 个bp 至2.2%。

    　　3、资产负债增速及结构：调结构延续，新增贷款主要由对公支撑。①资产端，对公贷款增长良好，带动贷款占比回升。在平安银行主动调整结构的背景下，2Q24 单季新增贷款延续一季度对公正增、零售负增的格局，对公端的增长幅度和零售端的收缩幅度均边际扩大。对公贷款中，制造业和基建构成上半年贷款增长的主要来源；零售贷款中，按揭贷款增长明显，反映平安银行风险偏好下调背景下主动调结构的影响。②负债端：存款占比回升。2Q24 单季新增存款333.22 亿元，较去年同期多增611.03 亿。其中对公存款同比多增853.85 亿元，零售存款同比少增242.82 亿元。与1Q 相比，存款增长情况改善，主要来自于对公存款的改善，预计禁止手工补息带来了部分对公存款的流入。另外，二季度个人活期存款增速提升，个人活期存款占计息负债比重提提升0.7 个百分点至5.9%，但受制于企业活期存款的负增，整体活期存款环比下降0.6 个百分点至22.7%。

    　　4、净非息收入：一季度格局延续，手续费承压，其他非息支撑。 净非息收入同比增8.0%（VS 1Q24 同比+4.9%），净手续费收入同比-20.6%（VS 1Q24 同比-19.1%），净其他非息收入同比上升56.7%（VS 1Q24 同比+56.7%）。

    　　5、资产质量：二季度不良生成改善，零售不良率小幅微升，信用卡不良暴露有所改善。2 季度不良生成2.18%、环比下降2bp。不良率1.07%，环比持平。关注类占比1.85%，环比上升8bp。逾期率1.39%，环比下降3bp。拨备覆盖率264.26%，　　环比上升2.6 个百分点。拨贷比2.82%，环比上升0.03 个百分点。

    　　6、中期分红：平安银行2024 年中期将每10 股派发现金股利2.46 元，现金分红总额占24H1 归属普通股股东净利润比例为20%。

    　　投资建议：公司2024E、2025E、2026E PB 0.45X/ 0.42X/ 0.39X。公司在经济低谷期修炼内功，调优客群，调降风险偏好，预计24 年能看到公司做实资产质量红利释放。另公司背靠集团科技与综合金融，对公、零售业务拓展均具有明显优势，中长期看，有望转型为优质银行。建议投资者积极关注其转型力度。

    　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。