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平安银行(000001)机构评级研报股票分析报告

 
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平安银行(000001)详解平安银行2023年3季报:净利润同比增8.1%;调结构信贷增长放缓 财富管理保持高增

http://www.chaguwang.cn  机构:中泰证券股份有限公司  2023-10-27  查股网机构评级研报

  三季报综述:1、平安银行1-3Q23 营收同比-7.7%,净利润同比+8.1%,息收和非息共同拖累。2、单季净利息收入环比-5.9%,息差环比下行,资产负债两端共同拖累。资产端:生息资产收益率环比下降14bp 至4.53%,货款利率下行19bp 至5.33%,其中对公贷款环比回升5bp,个人贷款环比下降37bp,资产调结构。债券投资收益率下降3bp,同业投资收益率环比持平。负债端:计息负债付息率环比上升2bp 至2.28%,存款利率上行1bp 至2.10%,其中对公存款付息率上行1bp 至2.13%,个人存款付息率上升3bp 至2.36%,定期化所致。3、资产负债增速及结构:

      资产主动调结构,信贷投放放缓。资产端:在内部资产调结构和外部经济压力仍存的共同影响下,平安银行3Q 单季新增贷款总体不旺,对公单季新增36 亿、零售单季新增57 亿、票据减少237 亿。负债端:单季新增存款低于去年同期新增,主要是企业存款同比少增,而新增居民存款约为去年同期的1.5 倍。4、中收边际改善;代理保险持续强劲增长。 净非息收入同比下降11.3%(VS 1H23 同比-7.1%),净其他非息收入增速显著下行拖累,同比-28.0%(VS1H23 同比-19.3%)。

      5、资产质量:对公不良率低位有所上行,信用卡不良下行支撑零售不良改善延续。

      三季度核销力度有所减弱,不良率1.04%,环比上升1bp。关注类占比1.77%,环比上升3bp。逾期率1.43%,环比上升3bp。拨备覆盖率282.62%,环比下降8.89 个百分点。拨贷比2.94%,环比下降6bp。6、零售转型新模式驱动经营提速:

      零售AUM、私行客户数继续维持两位数增长;私行AUM 同比增20.6%;继续加大抵押类贷款投放,持证抵押贷款保持高增;MGM 贡献度整体稳定,MGM 高净值获客贡献显著。

      投资建议: 公司2023E 、2024E 、2025E PB 0.50X/0.45X/0.40X ; PE4.22X/3.96X/3.71X。公司在经济低谷期修炼内功,调优客群,调降风险偏好,预计24 年能看到公司做实资产质量红利释放。另公司背靠集团科技与综合金融,对公、零售业务拓展均具有明显优势,中长期看,有望转型为优质银行。建议投资者积极关注其转型力度。

      注:根据已出三季报业绩,结合平安银行三季度信贷增长情况,我们微调盈利预测,预计2023-2 025 年归母净利润为487 亿、518 亿和551 亿(前值为512 亿、555亿和597 亿)。

    风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。

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