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平安银行(000001)机构评级研报股票分析报告

 
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平安银行(000001):业绩增速略有下降 资产质量稳定

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2023-10-25  查股网机构评级研报

  10 月24 日平安银行披露2023 年三季度报告:营业收入1276.34 亿元,YoY-7.7%;归母净利润396.35 亿元,YoY +8.1%;年化加权平均ROE 为13.15%。

      23Q3 资产规模5.52 万亿元,较22 年末增长3.7%,不良贷款率1.04%,拨备覆盖率282.62%。

      1、业绩增速下滑,息差下行

      业绩增速下降。3Q23 营收增速为-7.7%,较1H23 下降4 个百分点,较1Q23 下降5.3 个百分点,受持续让利实体经济、三季度市场波动等因素影响,净息差及营业收入同比下降。3Q23 归母净利润增速为8.1%,较1H23 下降6.8 个百分点,较1Q23 下降5.5 个百分点。受LPR 下降、债市波动影响,平安银行3Q23 营收增速和盈利增速有所下降。

      ROE 同比下降。3Q23 年化加权平均ROE 达13.15%,同比下降0.37 个百分点,受利润增速下降影响,ROE 同比下降。

      息差下降。3Q23 息差为2.47%,较1H23 下降8BP,同比下降30BP;受LPR 下行以及让利实体经济影响,同时平安银行优化资产负债结构,适度加大低风险业务和优质客群的信贷投放,净息差下降。

      2、资产质量稳定,拨备覆盖率略有下降

      资产质量稳定,逾期贷款率下降。23Q3 不良贷款率为1.04%,较23Q2 上升1BP,较23Q1 下降1BP,资产质量保持稳定。逾期60 天以上贷款偏离度80%,较22年末下降3BP,不良认定较为稳定。

      不良隐忧较小。23Q3 逾期贷款比率为1.43%,较1H23 上升3BP,同比下降7BP,较上年末下降13BP,其中逾期90 天以上贷款占比0.69%,与1H23 持平,较22年末下降4BP。逾期60 天以上贷款比例为 0.83%,较上年末下降4BP。23Q3 关注贷款比率为1.77%,较1H23 上升3BP,较22 年末降低5BP。

      拨备覆盖率基本稳定。23Q3 拨贷比为2.94%,较23Q2 下降6BP;拨备覆盖率为282.62%,较23Q2 下降8.89 个百分点,拨备覆盖率略有下降。

      3、财富管理业务发展稳定,零售投放低迷

      零售AUM 稳定增长,中收同比上升。23Q3 零售AUM 达4 万亿元,较22 年末增长11.5%。23Q3 私行AUM 达1.90 万亿元,较22 年末增长17.2%;平安银行财富客户136.93 万户,较22 年末增长8.2%,其中私行达标客户8.93 万户,较22 年末增长10.9%。23Q3 平安银行实现财富管理手续费收入56.36 亿元,同比增长10.4%。

      零售投放低迷。23Q3 个人贷款余额20,483 亿元,与22 年末持平;住房按揭贷款2,955 亿元,较上年末增长3.9%;汽车金融贷款3,079 亿元,受汽车市场消费需求不足及汽车金融市场竞争加剧的影响,较22 年末下降4.1%。

      4、房地产贷款不良率保持稳定

      23 年9 月末,平安银行房地产相关的实有及或有信贷、自营债券投资、自营非标投资等承担信用风险的业务余额合计2968 亿元,较22 年末减少267.95 亿元。

      其中对公房地产贷款余额2672.41 亿元,较22 年末减少162.43 亿元。其中房地产开发贷856.97 亿元,占贷款总额的2.5%,较22 年末下降0.3 个百分点。理财资金出资、委托贷款、合作机构管理代销信托及基金、主承销债务融资工具等不承担信用风险的业务余额合计794.94 亿元,较22 年末减少100.75 亿元。

      对公房地产贷款不良率略有上升。2023 年9 月末,平安银行对公房地产贷款不良率1.47%,较22 年末上升0.04 个百分点。

      投资建议:平安银行受去年LPR 下行影响,息差有所承压,3Q23 营收增速为-7.7%,营收增速有所下滑。截至23 年10 月24 日收盘,平安银行PB(LF)为0.54 倍,给予目标估值0.65 倍23 年P/B,对应13.69 元/股,维持 “强烈推荐”评级。

      风险提示:金融让利;财富管理发展不及预期;部分房企流动性危机等。

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