10 月24 日平安银行披露2023 年三季度报告：营业收入1276.34 亿元，YoY-7.7%；归母净利润396.35 亿元，YoY +8.1%；年化加权平均ROE 为13.15%。

    　　23Q3 资产规模5.52 万亿元，较22 年末增长3.7%，不良贷款率1.04%，拨备覆盖率282.62%。

    　　1、业绩增速下滑，息差下行

    　　业绩增速下降。3Q23 营收增速为-7.7%，较1H23 下降4 个百分点，较1Q23 下降5.3 个百分点，受持续让利实体经济、三季度市场波动等因素影响，净息差及营业收入同比下降。3Q23 归母净利润增速为8.1%，较1H23 下降6.8 个百分点，较1Q23 下降5.5 个百分点。受LPR 下降、债市波动影响，平安银行3Q23 营收增速和盈利增速有所下降。

    　　ROE 同比下降。3Q23 年化加权平均ROE 达13.15%，同比下降0.37 个百分点，受利润增速下降影响，ROE 同比下降。

    　　息差下降。3Q23 息差为2.47%，较1H23 下降8BP，同比下降30BP；受LPR 下行以及让利实体经济影响，同时平安银行优化资产负债结构，适度加大低风险业务和优质客群的信贷投放，净息差下降。

    　　2、资产质量稳定，拨备覆盖率略有下降

    　　资产质量稳定，逾期贷款率下降。23Q3 不良贷款率为1.04%，较23Q2 上升1BP，较23Q1 下降1BP，资产质量保持稳定。逾期60 天以上贷款偏离度80%，较22年末下降3BP，不良认定较为稳定。

    　　不良隐忧较小。23Q3 逾期贷款比率为1.43%，较1H23 上升3BP，同比下降7BP，较上年末下降13BP，其中逾期90 天以上贷款占比0.69%，与1H23 持平，较22年末下降4BP。逾期60 天以上贷款比例为 0.83%，较上年末下降4BP。23Q3 关注贷款比率为1.77%，较1H23 上升3BP，较22 年末降低5BP。

    　　拨备覆盖率基本稳定。23Q3 拨贷比为2.94%，较23Q2 下降6BP；拨备覆盖率为282.62%，较23Q2 下降8.89 个百分点，拨备覆盖率略有下降。

    　　3、财富管理业务发展稳定，零售投放低迷

    　　零售AUM 稳定增长，中收同比上升。23Q3 零售AUM 达4 万亿元，较22 年末增长11.5%。23Q3 私行AUM 达1.90 万亿元，较22 年末增长17.2%；平安银行财富客户136.93 万户，较22 年末增长8.2%，其中私行达标客户8.93 万户，较22 年末增长10.9%。23Q3 平安银行实现财富管理手续费收入56.36 亿元，同比增长10.4%。

    　　零售投放低迷。23Q3 个人贷款余额20,483 亿元，与22 年末持平；住房按揭贷款2,955 亿元，较上年末增长3.9%；汽车金融贷款3,079 亿元，受汽车市场消费需求不足及汽车金融市场竞争加剧的影响，较22 年末下降4.1%。

    　　4、房地产贷款不良率保持稳定

    　　23 年9 月末，平安银行房地产相关的实有及或有信贷、自营债券投资、自营非标投资等承担信用风险的业务余额合计2968 亿元，较22 年末减少267.95 亿元。

    　　其中对公房地产贷款余额2672.41 亿元，较22 年末减少162.43 亿元。其中房地产开发贷856.97 亿元，占贷款总额的2.5%，较22 年末下降0.3 个百分点。理财资金出资、委托贷款、合作机构管理代销信托及基金、主承销债务融资工具等不承担信用风险的业务余额合计794.94 亿元，较22 年末减少100.75 亿元。

    　　对公房地产贷款不良率略有上升。2023 年9 月末，平安银行对公房地产贷款不良率1.47%，较22 年末上升0.04 个百分点。

    　　投资建议：平安银行受去年LPR 下行影响，息差有所承压，3Q23 营收增速为-7.7%，营收增速有所下滑。截至23 年10 月24 日收盘，平安银行PB（LF）为0.54 倍，给予目标估值0.65 倍23 年P/B，对应13.69 元/股，维持 “强烈推荐”评级。

    　　风险提示：金融让利；财富管理发展不及预期；部分房企流动性危机等。