核心观点

    　　冀光恒行长银行从业经验丰富，专业能力优异，这是推动平安银行在零售转型战略大方向上继续高质量发展的重要保障。平安银行基本面保持股份行第一梯队，净息差下行压力不断缓解，潜在风险持续出清。

    　　事件

    　　6 月8 日，平安银行发布公告称原行长、执行董事胡跃飞先生因年龄原因，辞去平安银行执行董事、董事会战略发展与消费者权益保护委员会委员及行长职务；同日，董事会同意聘任冀光恒先生为平安银行行长，并提名其为执行董事候选人。在冀光恒先生的行长任职资格核准前，胡跃飞先生继续履行行长职责。

    　　简评

    　　1．冀行长从业经验丰富，专业能力优异。

    　　冀光恒先生2020 年4 月加入中国平安，现任中国平安副总经理、党委副书记，中国平安上海总部党委书记、总经理；亦为平安资产管理、平安海外控股董事；期间曾任陆金所控股有限公司董事长。在集团任职期间，他先后分管投管中心、内控中心、行政中心等职能及相关业务公司,推动集团公司治理、投资管控平台、风险管理体系及全面制度化建设。

    　　在加入中国平安前，冀先生曾出任宝能集团副董事长、联席总裁；上海农商银行党委书记、董事长；上海浦东发展银行党委委员、副行长、北京分行党委书记、行长；中国工商银行北京市分行党委委员、副行长，北京市分行办公室主任兼党办主任，长安支行党委书记、行长，总行副行长专职秘书，总行住房信贷部市场开发处副处长；上海银工房地产开发公司董事、副总经理。

    　　可见冀行长拥有丰富的银行从业经验和优秀的专业能力，这是推动平安银行在零售转型战略大方向上继续高质量发展的重要保障。

    　　2．平安银行基本面保持股份行第一梯队，零售转型战略继续深化。

    　　平安银行2016 年底零售转型至今，基本面持续改善，如今稳定保持股份行第一梯队，营收、业绩、资产质量好于股份行平均水平。1Q23 营收低点已过，息差下行压力缓解，地产风险持续化解，预计营收增速有望改善、利润增速保持高位稳定。

    　　平安银行持续深化零售转型发展。近年来，零售客户基础与零售AUM 持续提升。截至1Q23，平安银行零售客户AUM 和私行达标客户AUM 分别高达3.77 万亿和1.78 万亿，财富及以上客户和私行客户分别达130.41万户和8.39 万户，在股份行中保持头部位置。打造银保特色，成为大财富管理战略落地的重要增长引擎，截至1Q23 新队伍在职人数超 1700 人，一季度代理保险收入 13.18 亿元，同比增长 83.8%。

    　　3．投资建议与盈利预测：冀行长丰富的从业经验、优秀的专业能力是推动平安银行在零售转型战略大方向上继续高质量发展的重要保障。平安银行基本面保持股份行前列，零售转型战略持续深化。我们预计平安银行2023-2025 年归母净利润增速分别为15.3%、15.4%和15.5%，营收增速分别为3.4%、6.7%和7.0%。当前股价对应0.58 倍23 年PB，维持买入评级和银行板块首推组合。

    　　4．风险提示：（1）如果宏观经济大幅下滑，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）疫情可能存在反复，影响对公端企业经营和零售端客户消费，从而对信贷需求产生较大不利影响，资产规模扩张受限。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。