事件： 1 月16 日，平安银行披露2022 年业绩快报：营业收入1798.95 亿元，YoY+6.2%；归母净利润455.16 亿元，YoY+25.3%；年化加权平均ROE 为12.36%。

    截至22 年末，资产规模5.32 万亿元，同比增长8.1%，不良贷款率1.05%，拨备覆盖率290.28%。

    评论：

    1、盈利保持高增速，ROE 提升

    盈利保持高增速，营收增速下降。2022 年营收增速为6.2%，较3Q22 下降2.5 个百分点，营收增速下滑主要受11 月债市调整影响；归母净利润增速为25.3%，较3Q22 下降0.5 个百分点，盈利增速和营收增速偏离较大主要由于拨备水平保持平稳下，信用成本下行。

    ROE 同比提升。2022 年加权平均ROE 达12.36%，同比提升1.51 个百分点，ROE处于上升通道。

    2、资产质量保持稳定，拨备稳定

    资产质量保持稳定，不良认定趋严。22 年末不良贷款率为1.05%，较21 年末上升3BP，资产质量保持稳定。22 年末逾期60 天以上贷款偏离度83%，较21 年末下降2%，不良认定趋严。

    拨备水平稳定。22 年末拨贷比为3.05%，较上年末上升11BP；拨备覆盖率为290.28%，较上年末上升1.86 个百分点，拨备水平基本稳定，风险抵补能力继续保持较好水平。

    3、贷款增速下降，存款增速提升

    资产增速和贷款增速下降。22 年末资产总额 5.32 万亿元，较上年末增长 8.1%，资产增速较21 年末下降2 个百分点。22 年末贷款总额3.33 万亿元，较上年末增长 8.7%，贷款增速较21 年末下降6.2 个百分点。

    22 年末存款增速上升。21 年末负债总额 4.89 万亿元，较上年末增长 8.0%，其中存款余额3.31 万亿元，较上年末增长 11.8%，存款增速较21 年末上升1 个百分点。

    投资建议：近期，防疫显著优化调整，房地产融资政策大幅放松，经济有望走向复苏，对平安银行构成利好。截至23 年1 月16 日收盘，平安银行PB（LF）为0.82倍，我们预测22/23 年净利润增速预测值为25.3%/23.1%，给予其1.0 倍22 年P/B 的目标估值，对应18.79 元/股，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：金融让利；财富管理发展不及预期；部分房企流动性危机等。