事件：平安银行公布2022 年业绩快报，2022 年营收增速为6.2%，归母净利润增速为25.3%，业绩实现平稳增长，我们点评如下：

    　　1）信贷投放略有放缓。去年四季度，平安银行新增信贷278 亿元，同比减少570 亿元，贷款余额同比增速为8.7%，较2022Q3 同比增速下降2.16 个百分点，整体来看，信贷投放延续年初以来逐步放缓的态势，预计主要受去年疫情影响，零售信贷需求相对较弱，这也是整个银行业共同面临的压力。展望2023 年，随着消费复苏，我们预计平安银行零售信贷将呈现恢复的态势。

    　　2）营收增速放缓预计受债市波动的影响。去年四季度，平安银行单季营收增速为-1.33%，较2022Q3 营收增速有所下行，预计主要受11月、12 月债券市场波动明显加大的影响，导致投资收益同比有所回落，上述因素目前来看是一次性的，并不会持续影响到2023 年的营收，并且从2022 年全年的营收来看，平安银行仍保持6.2%的同比增速，预计将处于股份行较优的水平。

    　　3）资产质量总体平稳。去年四季度末，平安银行不良率为1.05%，环比提升2bp，一方面，去年四季度疫情的影响，预计部分零售客户收入与现金流出现短期压力，导致零售信贷不良有所上升，这也是银行业共同所面临的压力；另一方面，疫情防控政策优化后，感染人群增加，预计对不良贷款的清收、核销处置带来阻碍。拨备覆盖率维持290%左右，保持平稳；同时去年四季度末，逾期60 天以上贷款的偏离度为83%，环比降低6 个百分点，对逾期60 天以上贷款的不良认定进一步趋严。展望2023 年，经济预计将呈现复苏态势，疫情的影响将逐步弱化，预计平安银行资产质量将逐步好转。

    　　4）ROE 明显回升。2022 年，平安银行ROE 达到12.36%，同比提升1.5个百分点，受益于信用成本下行，平安银行进入利润释放周期，驱动ROE 回升。

    　　投资建议：展望2023 年，压制平安银行基本面的负面因素在明显缓解，随着消费复苏、地产政策发力，平安银行零售业务的优势、房地产信用风险的改善将对基本面产生正向驱动。我们预计公司2023 年营收增速为8.48%，利润增速为17.84%，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为21.26 元，相当于2023 年1.0XPB。

    　　风险提示：宏观经济复苏不及预期