事件：10 月24 日，平安银行发布22Q3 财报，22 年前三季度实现营收1382.7亿元，YoY+8.7%；归母净利润366.6 亿元，YoY+25.8%；不良率1.03%，拨备覆盖率290%。

    盈利能力稳健，彰显经营韧性。22 年前三季度平安银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别环比持平、+0.8pct、+0.2pct，盈利能力平稳回升。拆解营收构成，利息收入方面，22 年前三季度，净利息收入同比+8.7%，环比+0.8pct；Q3 单季净息差微升，较Q2 提升6BP 至2.78%。非息收入方面，22年前三季度，其他非息收入同比+51.9%，延续高增长趋势；代理基金业务收入下降拖累中收同比-12.0%，但积极布局新业务赛道成效渐显，带来代理保险收入同比+32%。

    资产规模合理增长，切实服务实体经济。22 年前三季度，总资产、总贷款分别同比+7.0%、+10.8%。信贷投向上，持续加大对小微普惠、共同富裕绿色发展、等高质量发展的重点领域的信贷支持力度，引导贷款利率下行，降低融资成本。

    持续深化普惠金融创新，助力小微企业，22 年9 月末普惠型小微企业贷款余额达4739 亿元，较上年末+24%；民营贷款余额较上年末+15.5%，在企业贷款余额中占比达75%。助力乡村振兴，促进共同富裕，22 年9 月末累计投放乡村振兴支持资金512 亿元，累计惠及农户103 万人。积极践行绿色金融，22 年9 月末，平安银行绿色贷款余额1050 亿元，较上年末+52%。

    资产质量平稳，地产风险可控。22Q3 不良率环比+1BP，拨备覆盖率环比+0.2pct，关注率环比+17BP 至1.49%，资产质量总体保持稳健，风险抵补能力充足。房地产领域风险可控。截至22Q3，平安银行对公房地产贷款不良率0.72%，环比-5BP，且主要分布于一、二线城市城区及大湾区、长三角区域；住房按揭贷款不良率0.23%。

    投资建议：资产质量平稳，积极助力实体

    平安银行2022 年前三季度盈利能力平稳回升，资产质量总体保持稳健，地产领域风险可控。信贷增速保持两位数，持续加大对重点领域的融资支持，为促进国民经济高质量发展贡献力量。预计22-24 年EPS 分别为2.36 元、2.99 元和3.80元，2022 年10 月24 日收盘价对应0.6 倍22 年PB，维持“推荐”评级。

    风险提示：宏观经济增速下行；监管政策变动超预期；信用风险暴露等。