利润维持高增，业务扎实发展

    　　公司发布2022 年半年报，上半年营收、归母净利润分别同比增长8.7%、25.6%。营收来看，公司主营业务保持稳定，22H1 实现利息净收入同比增长7.9%，22Q2 单季利息净收入同比增速8.52%，较22Q1 增速提升1.21pct。

    　　拉长时间维度来看，22H1 营收、归母净利润三年复合增速分别为10.7%、12.77%，依旧保持在较高的增长水平。上半年公司加权平均净资产收益率（年化）ROE 达12.20%，同比提升1.46pct。

    　　信贷投放支撑业绩增长，量价平衡见成效

    　　公司信贷资产投放规模扩张对净利息收入形成有力支撑。平安银行资产结构向优质信贷资产倾斜，22H1 公司贷款日均余额同比增长13.2%，高于生息资产总体同比增速5.6pct。受贷款重定价效应及市场利率变化的影响，资产端收益率承压，净息差较22Q1 下滑4bp。不过，公司负债端持续优化，对净息差形成一定支撑，存款负债总额比例在22Q2 达69.05%，较22Q1 提升2.25pct，稳定低成本的企业活期存款规模同比上升8.9%，带动计息负债成本率环比下行4bp 至2.14%。

    　　持续加大问题资产处置力度，资产质量保持平稳22H1 末公司整体资产质量保持平稳，维持不良贷款率在1.02%，与上年末、22Q1 末持平；同时，关注贷款、逾期贷款占比1.32%、1.46%，较22Q1 末分别下降9bp、16bp。分类型来看，22Q2 末信用卡、新一贷不良率环比均上升7bp，个人住房贷款和汽车金融贷款不良率环比下滑3bp、12bp。22Q2末公司风险抵补能力继续保持较好水平，拨备覆盖率290.06%，较22Q1 末提升0.96%。同时，平安银行持续加大问题资产处置力度，拓宽清收渠道，22H1 收回不良资产总额266.78 亿元，同比增长34.8%。房地产方面，承担信用风险的涉房业务主要是对公房地产贷款余额2,980.20 亿元，不良率0.77%，整体风险可控。

    　　集团综合金融生态引流赋能，零售银行名片亮眼平安银行持续强化综合金融和科技赋能的优势，多年来零售业务转型深化，22H1 末零售AUM 和私行AUM 分别同比增长16.44%、15.68%，零售业务营收占比总营收55.9%，优势长板地位明显，有望持续发力。同时，公司不良率和关注率等风险核心指标均保持在较低水平，资产质量夯实筑牢业绩根基。在集团综合金融生态的引流和零售业务加持下，我们看好公司业绩成长性，预计公司2022-2024 年归母净利润同比增长24.60%、19.77%、15.50%。

    　　截至8 月18 日收盘，公司PB（LF）为0.69 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行超预期、信贷需求不足、信用风险波动