平安银行中报业绩保持25.6%高速增长，带动盈利能力提升，资本平稳。

    目前公司2022 年和2023 年PB 为0.66x/0.58x，估值过度反映对经济和银行的悲观预期，维持增持评级，关注行业反弹和公司估值修复机会。

    业绩仍然高增，盈利能力提升。

    平安银行中报业绩仍保持25.6%的高增速，盈利高增长带动了盈利能力提升，ROE12.2%提升1.46%，核心一级资本充足率8.53%，同比提升4bp。

    盈利贡献仍主要来自拨备、规模和投资收益等贡献营业收入同比增长8.7%，拨备前利润同比增长10%，归母净利润同比增长25.6%。拨备反哺仍是盈利高增的主要贡献。增量减值同比增长1.5%，其中，贷款减值同比18.7%，仍保持较快增长，拨备覆盖率290%，较上季度提升0.96 个百分点，存量拨备仍有一定业绩缓冲。

    息收入和投资相关收入增长较好，手续费拖累单季度盈利增速2 季度单季净利润同比增速24%，略有放缓，主要手续费在2 季度下降，导致营收增速略缓，而息收入和其他非息仍表现较好。净利息收入2 季度同比增速8.52%，增速较1 季度提升，其他非息高位持续。

    在信贷需求偏弱和宽信用市场环境下，2 季度净息差走弱2 季度公布净息差2.72%，环比1 季度下降8bp。资产方收益率下行较多，负债方下行较小，存贷利差下降较多。2 季度贷款收益率5.90%，季度环比下降20bp，存款成本2.06%，季度环比1bp。

    资产质量整体平稳，对公不良率有所上升。

    在经济环境趋弱的背景下，存量问题持续暴露。不良率1.02%持平，不良生成率约2.24%，较去年有所提升。对公不良率0.76%，季度环比上升3bp。零售不良率1.18%，较上季度下降2BP。90 天以内新增逾期贷款较年初下降11%，正常贷款迁徙率有所上升，关注资产质量边际变化。

    估值

    在经济偏弱的阶段，银行业资产质量随之走弱。公司存量客户基础略弱，贷款收益率较高，持续跟踪不良变化幅度可控，且战略持续积极推进，客户基础不断夯实，未来基本面或将持续提升。公司前期减值计提较高，未来两年仍可保持较高业绩增长，保证战略逐步推进执行。我们给予公司2022/2023 年EPS 至2.29/2.81 元/股，对应净利润增速为22.5%/22.6%，目前股价对应2021/2022 年市净率为0.66x/0.58x，维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    经济大幅下行，资产质量恶化超预期。