本报告导读：

    　　2022年中报平安银行营收及利润增速符合预期，资产质量保持改善趋势，表现超出预期。维持目标价29.34 元，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　投资建议 考虑资产质量改善弹性，调整2022-2024 年净利润增速预测为23.38%、21.88%、21.04%，对应EPS 为2.16（+0.03）、2.67（+0.09）、3.26（+0.17）元/股，BVPS 为18.76（+0.09）、21.20（+0.17）、24.18（+0.33）元/股。维持目标价29.34 元，对应2022 年1.5 倍PB，维持增持评级。

    　　营收及利润增速符合预期。Q2 营收同比+6.8%，增速较Q1 下降3.8pc……Q2 归母净利润同比+24.0%，增速较Q1 下降2.8pc。信用成本同比下降20bp 至1.68%，是净利润保持高速增长的主要支撑因素。

    　　零售贷款投放力度恢复，存款占比边际提升。Q2 贷款总额同比+12.2%，增速环比下行1.4pc。Q2 新增贷款的31%投向零售（Q1 则为3%），投放力度边际明显回升。结构上看，主要是按揭贷款及经营贷款的力度加大。Q2 存款同比+13.3%，负债结构进一步优化。

    　　资产质量保持平稳，前瞻指标明显改善。不良率环比Q1 持平于1.02%，关注率环比下行9bp 至1.32%，逾期率环比下行16bp 至1.46%。Q2 对公房地产不良率环比上升32bp 至0.77%，与行业风险上升的趋势相符，但预计都将好于可比同业。

    　　风险提示：经济走势、消费复苏弱于预期；房地产业务风险暴露超出预期；零售富管理业务进展不达预期。