公司近况

    近期我们跟踪了平安银行顶级私行业务的经营情况。平安银行私人银行于2021年初建立了顶级私行经营中心，在高净值客户服务升级的基础之上实现更精细化的客群分层经营，通过升级业务联动、打造特色服务以满足超高净值客户（AUM 3000 万元以上）多元化、差异化的财富管理需求。我们认为，顶私客户的精细化管理，有利于提升公司高净值客户的获客/粘客能力，实现公司、集团内部良好的综合化效益，并打造优质财富管理品牌形象；向前看，我们预计公司未来3-5 年私行AUM有望保持20%+的复合增速，助力提振财富管理中收。

    评论

    定制化、组合式解决方案精准对接顶私客户财富管理需求。偏标准化的私行财富管理服务/产品无法充分满足超高净值人群差异化的需求，尤其是考虑到超高净值客群复杂的投资/融资、法税/跨境、家族/企业、金融/非金融的服务诉求。平安顶级私行业务通过定制化的服务，链接银行、集团内外部资源，给予细分顶私客群组合式解决方案，围绕全生命周期予以全方位的陪伴式服务。

    服务模式升级，打造“1+1+N”服务团队。第一个“1”是分行的私人银行家，对客户需求具有较高洞察力；“N”是指平安银行内外部的专家顾问团队，包含投资、融资、财富规划、企业治理、私享生活等多个细分领域；第二个“1”是总行的顶级私行综合顾问，也是分行和专家团队的链接桥梁。我们认为，多层次的团队服务体系有利于实现顶私客群需求的充分识别、以及及时的任务流转，从而为顶私客群提供高时效、高质量、全方位的综合金融服务。

    组合方案升级，突破标准化、产品化思维。公司私人银行强调设身处地了解各类细分客群的需求与痛点、予以一揽子服务，而非通过产品销售思维予以偏标准化的模式。客群分类方面，公司对各类超高净值客户进行具象化划分；组合方案方面，公司聚焦在具体场景中洞察客户的细分需求、并匹配相应资源；权益服务方面，公司重点打造“医养、教育、慈善、法税”四大王牌权益。

    联动模式升级，构建结构化客户服务体系。平安私人银行充分调动银行、集团内部资源：在银行内部，私人银行对接公司银行、资金同业、投资银行等“非零”业务条线，通过双向赋能的协同作战打开业务空间；在平安集团内部，公司聚焦于寿险高净值客户法税/家族传承/慈善规划等衍生服务、对接高端医养权益资源、特定客群产品定制服务三大细分领域，完善综合金融贡献体系。

    盈利预测与估值

    维持盈利预测不变与跑赢行业评级。公司目前交易于0.8x/0.7x 2022E/2023EP/B，考虑到近期疫情扰动及宏观经济增长压力，我们下调目标价9%至22.56元，对应53%的上涨空间和1.2x/1.1x 2022E/2023E P/B。

    风险

    宏观经济复苏不及预计，房地产风险化解不及预期。