事件：4 月26 日，平安银行发布2022 年一季报，营收462.1 亿元，YoY+10.6%；归母净利润128.5 亿元，YoY+26.8%；不良率1.02%，拨备覆盖率289%。

    慷慨放业绩，展现竞争力。平安银行22Q1 营收YoY+10.6%，环比提升0.3pct，归母净利润YoY+26.8%，环比提升1.2 cpt，该利润增速水平，不光领先股份行，甚至跟比起营收增速在20%附近的城农商行，也不逊色。其中，拨备反哺因素贡献了12.1 pct。

    净利息收入增速回升。尽管Q1 市场波动影响代销，中收增速下探至4.8%，但好在净利息收入环比回升了1.3 pct 至7.3%，其他非息收入维持着50%以上的高增速，支撑营收增速上行。

    单季净息差和扩张速度均上行。平安银行22Q1 净息差2.80%，较21Q4 提升6BP，季均生息资产环比增长3.9%，较21Q4 提升1.7 pct。净息差上行主要归功于个贷收益率提升，环比+28BP 到7.59%；同时，活期存款占比维持在74.2%，带来稳定的负债成本。

    财富管理业务势头较好。平安银行22Q1 零售AUM 达3.36 万亿，YoY+19.9%，仍保持高增态势。其中，私行AUM 增速略有回落至20.8%，私行以下AUM 增速稳步提升至19.2%，体现金融科技的有效赋能。非保本理财规模达8803 亿，YoY+28.2%，势头较好。因市场波动，代理基金收入下滑，但代理保险和理财有效对冲，整体财富管理中收YoY-6.8%，影响有限。

    不良率低位企稳，拨备水平稳定较高。平安银行22Q1 不良率为1.02%，环比持平。拨备覆盖率289.1%，拨贷比2.94%，环比均基本持平，谈不上反哺利润，属于常规计提。逾期90 天以内贷款占比大幅回落，较21Q4 下降30BP 到0.84%，年内不良率仍有下降空间。

    投资建议：财富业务推进，经营质效双升

    营收增速延续升势，利润增速维持高位；财富管理战略持续推进，资产质量持续改善；不惧中收增速回落、地产风险冲击，平安银行勇立潮头，经营质效双升，尽显龙头风范。预计22/23/24 年EPS 分别为2.32 元、2.90 元和3.67 元，2022 年4 月26 日收盘价对应0.8 倍22 年PB，维持“推荐”评级。

    风险提示：宏观经济形势下行；信用风险爆发；转型进度不及预期