报告摘要：

    1.利润表详析：业绩增长加速，息差表现优异。（1）概况与拆解：平安银行2022 年一季度营收同比增长10.57%，其中利息净收入同比增7.31%，非息收入同比增18.7%。从一季度单季环比来看，规模、息差、非息、费用改善、拨备释放、税收六大因子均为正向贡献。（2）息差方面：平安银行1Q22 净息差2.80%，较21 年2.79%的水平上升1bp，环比2021 年四季度回升6bp，表现优异。（3）中收方面：录得4.79%的同比增速。其中，受资本市场低迷影响，代理基金收入同比下降10.1%；代理理财收入实现23.2%的较高增速；银保业务发力明显，代理保险收入实现同比46%的较高增速。

    2.资产负债表详析：存款高速增长，活期存款占比提升。（1）资产端：截至一季度末，贷款余额较年初增长3%，其中对公贷款同比增7.6%，一季度贷款新增规模910.47 亿元，其中879.97 亿元为对公贷款。（2）负债端：截至一季度末，存款余额较年初增长6.3%，存款增长幅度高于总负债增长幅度，存款占比提升，且活期存款增速高于存款增速，活期存款占比提升；一季度存款新增规模1857.99 亿元，同比多增1189.29 亿元。

    3.资产质量详析：不良持平、关注下降、拨备提升。（1）不良：截至2022年3 月末，平安银行不良贷款率1.02%，较年初持平；关注类贷款比例1.41%，较年初下降1bp。（2）拨备：2022 年第一季度，平安银行计提的发放贷款和垫款信用减值损失127.63 亿元。2022 年3 月末，贷款减值准备余额为926.86 亿元，较上年末增长2.8%；风险抵补能力继续保持较好水平，拨备覆盖率为289.10%，较上年末上升0.68 个百分点。

    投资建议：1Q22，平安银行业绩增长加速，存款高速增长，带动负债成本下行，息差表现优异；银保业务明显发力带动中收上行，大财富管理持续突破带来收入增长的可持续性。当前股价对应2022/2023/2024 年PB估值分别为0.79X/0.70X/0.62X，维持“买入”评级。

    风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露