公司动态

    　　公司近况

    　　公司近期举办2021 年业绩发布会、并与投资者就市场关注热点进行充分交流。

    　　评论

    　　趋势一：房地产风险处置有序推进，资产质量稳中向好。

    　　表内外房地产风险整体可控。目前宝能54 亿元已经核销完毕，目前正合作处置宝能旗下的资产，将根据销售进度逐步实现回款。宝能的有序处置有利于公司减少该敞口的损失，我们认为在充分计提拨备的前提下后续有望实现利润回补。表外方面，房地产代销敞口约600 亿元，公司在秉持不刚兑的原则之下，积极与房地产商推进处置流程，为客户利益提供更大力度的保障。

    　　关注、逾期贷款占比攀升主要由于口径调整因素，公司整体资产质量保持稳健向好趋势。公司反馈，逾期率上升主要受到监管规则调整影响，信用卡逾期认定趋严；关注类贷款占比上升主要由于个人逾期贷款确认为关注类贷款趋严。倘若剔除口径调整因素的影响，平安银行逾期类贷款将较年初下降8bp、关注类贷款较年初下降2bp，整体资产质量保持稳健向好趋势。

    　　趋势二：集团综拓力度不减，零售、财富管理高成长性得到保障。有别于市场印象，2021 年零售业务集团综合金融贡献力度超50%。一方面，平安银行董事长作为集团个金会、团金会主任，拥有更多调配集团资源的能力；另一方面，集团核心的代理人团队佣金激励匹配到位、忠诚度较高以团队整体保持稳定，交叉销售在人力基础方面并未受到负面影响。向前看，公司财富管理、银保团队扩招正进行，下一阶段将聚焦通过人力扩容提升财富管理服务能力；保险和财富管理紧密结合，有利于提升银保中收，同时为客户提供更全面、更高质量的财富管理服务。我们认为公司仍将持续发挥集团综拓的差异化优势，通过人力扩容提升客户覆盖率与服务能力，零售AUM全年有望保持20%+的高增速。

    　　趋势三：估值回调显著偏离基本面，公司股价在业绩支撑下有望实现高弹性。我们认为，部分投资者可能对于短期风险事件过度反应，目前估值已经偏离平安银行基本面。截至目前，公司0.76x 2022E PB的估值已回调至2017 年年中水平，但近5 年间平安银行在资产质量、负债能力、财富管理、数字化转型等维度均已得到显著改善。

    　　盈利预测与估值

    　　维持盈利预测与目标价24.90 元不变。公司目前交易于0.76x 2022E P/B，目标价对应69%的上涨空间和1.32x 2022E P/B，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　房地产风险化解不及预期，宏观经济下行超出市场预期。