报告关键要素

    　　2022 年3 月10 日，平安银行发布2021 年年度业绩报告。

    　　投资要点：

    　　全年盈利高增，成本收入比下降：2021 年全年，实现营业收入1693.83亿元，归母净利润363.36 亿元，同比分别增长10.32%和25.61%。不良率1.02%，同比降低0.16 个百分点。成本收入比下降0.81 个百分点至28.3%。

    　　资产稳健增长，净息差小幅收窄：2021 年末，公司资产规模保持稳健扩张，总资产4.92 万亿元，同比增长10.13%。资产结构进一步改善，贷款占比稳步提升。全年净息差公布值为2.79%，同比下降9BP，主要受到市场利率变化以及金融让利实体经济的影响。

    　　私行业务表现亮眼：2021 年，零售基础客群持续增长，公司零售客户数和平安口袋银行APP 注册用户数分别为11821 万户和13492 万户，同比增长10.3%和19.2%。财富管理业务客户数109.98 万户，AUM3.18 万亿元，同比分别增长17.7%和21.3%，其中私行达标客户数和AUM 同比增长21.6%和24.6%，增速超过全部客群，私行AUM 增量2772 亿元，占全部AUM 增量的49.7%。

    　　资产质量持续向好：2021 年末，不良率下降至1.02%，延续下行趋势。

    　　拨备覆盖率显著提升，四季度环比提升20 个百分点，达到288.42%，风险抵补能力较强。

    　　盈利预测与投资建议：平安银行2021 年全年盈利高增，资产质量持续改善。零售转型持续突破，综合金融业务不断深化。预测2022/23 年EPS 为 2.04 元/2.38 元，按照平安银行A 股3 月9 日收盘价13.84 元，对应2022 年0.75 倍PB，维持增持评级。

    　　风险因素：受新冠疫情影响，全球经济恢复不及预期，导致银行资产大幅波动。