平安银行2022 年净利润363.36 亿，同比增长25.6%。规模、拨备和其他非息贡献业绩高增，息差下行。净利息收入同比增长6.1%，净手续费收入同比增长11.5%，其他非息同比增长53.5%，营业收入同比增长10.3%，总资产较年初增长10.1%，贷款较年初增长14.9%，存款增长11.9%。不良率1.02%，拨备覆盖率288%，核心一级资本充足率8.60%。

    　　点评：平安银行2021 年年报业绩高增25.6%，4 季度单季度同比增长10.3%，高增长带动盈利能力改善， ROE10.85%，同比提升1.3 个百分点，公司盈利快速增长主要源于拨备、规模、投资收益等贡献。公司财富、科技战略持续快速推进，五位一体新模式持续落地，私行客户持续增长，口袋银行月活继续提升，零售存款增长较好，对公战略持续推进，业务亦有提升。整体来看业绩仍然高增，战略坚定推进，不足有所显露，改善渐进发生。

    　　公司战略推进和执行非常积极，客户基础、业务开展也有所改善。我们持续关注公司战略执行和实质落地，能否逐渐获取和壮大更优的合意风险定价客群，并形成可持续的资产负债循环和客户盈利模式，而不仅仅是阶段性收入和规模的高增长。我们关注公司战略和经营未来几个方面变化：资产质量后续的变化情况，零售、房地产等逾期和不良生成变化；贵金属影响过后，零售端财富相关业务增长情况；在后地产和城投阶段，公司对公客群拓展、业务推进的情况，以及对公存款的改善情况。

    　　公司前期减值计提较高，业务和资产质量基本平稳背景下，未来两年仍可保持业绩较快增长，可保证战略逐步推进执行。我们给予公司2022/2023年EPS为2.29/2.81元/股的预测，对应净利润增速为22.5%/22.6%，目前股价对应2022/2023 年市净率为0.73x/0.63x，给予增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　经济大幅下行，资产质量恶化超预期。