事件：

    　　1 月14 日，平安银行发布2021 年度业绩快报。2021 年全年，营收同比增长10.3%；归母净利润同比增长25.6%；每股收益1.73 元（2020 年为1.40 元）。截至2021 年末，每股净资产16.77 元（2020 年末为15.16 元）。

    　　点评：

    　　营收继续加速，盈利能力提升。业绩增长方面，平安银行2021 年全年营收同比增长10.3%，较前三季度增速上升1.18pct，连续四年实现营收两位数增长；归母净利润同比增长25.6%，较前三季度下行4.48pct，营收加速而利润减速显示四季度平安银行加大了拨备计提力度，步伐更为稳健。盈利能力方面，平安银行2021 年加权平均ROE 为10.85%，较2020年上升1.27pct，盈利能力提升。

    　　不良认定严格，资产质量改善。截至2021 年末，平安银行不良贷款率1.02%，较三季度末继续下行3bp，达到2014 年以来最低水平，不良率的持续下行或将打消市场对于平安银行资产质量的疑虑；且平安银行的不良认定更趋严格，逾期60 天以上贷款偏离度降至0.85，较2020 年下行0.07。拨备方面，拨备覆盖率较三季度末上升20.07pct 至288.42%，拨备厚度的增加使得业绩增长基础更加牢靠。

    　　存贷两端均加速增长，资产结构优化。在2021 年全年信贷需求相对不旺的情况下，2021 年平安银行的存贷款增速均超过2020 年，显示出平安银行较强的增长动能和经营能力。贷款占总资产比重较3 季度提升2.41pct 至62.25%，有助于息差企稳。

    　　投资建议：2021 年，平安银行营收增长依然强劲，连续4 年实现2 位数的营收增速；同时，不良率的持续下行也将有助于打消市场对于平安银行资产质量的疑虑；更严格的不良认定和跟扎实的拨备水平也无不反映出平安银行稳健的步伐。预测2021/2022/2023 年平安银行PB 估值分别为0.97X/0.89X/0.81X，继续给予“买入”评级。

    　　风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露