点评：

    营收增速环比提升，盈利增速维持高位。2021 年平安银行营收、归母净利润同比增速分别为10.3%、25.6%，增速较1-3Q 分别变动1.2pct、-4.5pct，营收同比增速自2021 年下半年以来逐季提升；盈利增速虽环比小幅下行，但仍维持较高水平。2021 年Q4 单季营收、归母净利润同比增速分别为14.1%、10.3%。

    资产端维持较高增速，贷款占比升至62.3%。2021 年末，平安银行总资产、贷款同比增速分别为10.1%、14.9%，增速较3Q 末分别小幅下降1.5pct、0.3pct，整体依然处于较高水平。2021 年末，贷款占总资产的比例较3Q 末提升0.9pct至62.3%，资产结构进一步优化。负债端，截至2021 年末，总负债、存款同比增速分别为10.3%、10.8%，存款占比65.4%，全年存款占比大体平稳。

    资产质量持续改善，不良率降至近年来低位。截至2021 年末，不良贷款率季环比下降3BP 至1.02%，为2015 年以来最低水平；逾期60 天以上贷款偏离度0.85。

    拨备覆盖率季环比提升20.1pct 至288.4%，拨贷比季环比提升0.13pct 至2.94%，风险抵补能力进一步提升。

    盈利预测、估值与评级。2021 年是平安银行零售转型发展新三年的攻坚之年，公司深入贯彻“3+2+1”经营策略，打造以综合化银行、AI 银行、远程银行、线下银行、开放银行相互融合的“五位一体”新模式，为零售业务二次腾飞注入新动能。2021 年业绩快报显示盈利增速保持较高水平、资产质量持续向好。平安银行具有金融科技赋能、集团协同等多重禀赋优势，财富管理业务颇具发展潜力。零售业务不断迈向纵深，将对公司未来发展形成有力支撑。维持2021-23 年EPS预测为1.91 /2.19/2.46 元，对应2021-23 年PB 为1.0/0.9/0.8 倍。前期房地产风险形势对公司股价有一定压制，当前房地产风险阶段性缓释、市场悲观预期逐步修复，有助提振公司股价表现，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济超预期下行，部分企业和个人还款能力承压，拖累资产质量。